20141124-浙商证券-A股估值与流动性周报_估值小幅上升_业绩预期小幅下调_32页_1mb

A股估值与流动性周报总结（2014年11月24日）

核心内容

• A股整体估值处于较低水平，动态市盈率13.60倍，低于均值0.86个标准差；市净率1.78倍，低于均值0.72个标准差。
• 沪深300指数的市盈率8.76倍，市净率1.34倍，均低于均值。
• 创业板的市盈率71.79倍，市净率5.34倍，显著高于其他板块。
• 银行、房地产、建筑装饰等行业估值较低，而农林牧渔、有色金属、电子等行业估值较高。
• 金融股市盈率5.64倍，市净率1.05倍，非金融股市盈率25.12倍，市净率2.30倍，非金融股对金融股的市盈率溢价率达351%。

主要观点

• A股整体估值处于历史低位，流动性较为宽裕。
• 金融股估值处于较低水平，而非金融股估值较高，溢价显著。
• 各行业估值差异较大，部分行业如银行、保险、石油等处于历史底部区域。
• 市场对2014年净利润预期小幅下调，其中有色金属、钢铁行业预期上调，而国防军工行业预期大幅下调。
• 中国人民银行降息，推动市场流动性改善。

关键信息

估值水平

• A股动态市盈率13.60倍，市净率1.78倍。
• 沪深300市盈率8.76倍，市净率1.34倍。
• 中小板市盈率46.25倍，市净率3.71倍。
• 创业板市盈率71.79倍，市净率5.34倍。
• 银行市盈率4.46倍，市净率0.87倍。
• 金融股市盈率5.57倍，市净率1.04倍。
• 非金融股市盈率25.12倍，市净率2.30倍。

估值结构

• 个股市净率分布：17.51%在0~2倍之间，39.69%在2~4倍之间，42.80%大于4倍。
• 个股市盈率分布：12.02%在0~20倍之间，21.13%在20~40倍之间，66.85%大于40倍。
• 沪深300板块市盈率8.76倍，市净率1.34倍。
• 中小板市盈率46.25倍，市净率3.71倍。
• 创业板市盈率71.79倍，市净率5.34倍。

行业估值

• 银行、房地产、建筑装饰等估值较低。
• 农林牧渔、有色金属、电子、医药、计算机、传媒等行业估值较高。
• 行业估值溢价率：有色金属、钢铁、国防军工、电子等溢价显著。

业绩一致预期

• 2014年A股净利润一致预期下调33.00亿元，其中沪深300下调13.15亿元，中小板下调21.81亿元，创业板下调1.52亿元。
• 有色金属、钢铁行业净利润一致预期小幅上调，国防军工行业大幅下调。

流动性监测

• 中国人民银行降息，一年期贷款基准利率下调至5.6%，存款基准利率下调至2.75%。
• 短期SHIBOR利率处于年内低点，中长期利率回落。
• 证券市场交易结算资金余额8771亿元，较前一周增加48亿元。
• 融资余额增加，融券余额减少，流动性宽裕。

结论

A股整体估值处于历史低位，流动性宽裕。金融股估值较低，而非金融股估值较高，溢价显著。银行、房地产、建筑装饰等行业估值处于历史底部，而有色金属、钢铁、国防军工等行业市盈率较高。市场对2014年净利润预期小幅下调，其中有色金属、钢铁行业预期上调，国防军工行业预期大幅下调。整体来看，市场估值与盈利预期存在一定的差距，可能为投资提供机会。