20130909-申万宏源-交通运输行业周报_提价预期将是未来半年铁路股主要投资逻辑_27页_564kb

2013年9月9日交通运输行业周报总结

核心内容概览

2013年9月9日发布的交通运输行业周报指出，铁路股的投资逻辑将主要由货运提价推动，而自贸区政策对铁路运输板块产生积极影响，尤其是广深铁路因提价预期及自贸区概念上涨15%。同时，航运和港口板块也有所回暖，但整体仍处于低估值状态，物流板块则维持中性评级。

主要观点与关键信息

1. 铁路板块：提价预期主导股价走势

• 铁路股在“提价”与“分流”中摇摆，但当前市场对“提价”的预期逐渐增强。
• 货运提价的确定性远高于客运提价，且未来铁路货运价格将逐步提升，目标为1毛6/吨公里，预计在2-3年内提升3分钱。
• 铁路运价机制将由政府定价转为政府指导价，并逐步简化价态，取消特殊运价。
• 推荐组合：大秦铁路（买入）、广深铁路（增持）、铁龙物流（增持）。

2. 航运板块：毛利率最低点已过，盈利有望改善

• 2013年第二季度航运行业毛利率为-2.8%，是中长期低点。
• 老旧船拆解补贴细则即将落实，中国远洋（601919）和中海发展（600026）将受益最多。
• 预计2013年航运行业BDI均值为1000点，2014年为1500点。
• 推荐组合：中远航运（600428）、中国远洋（601919）、中海集运（601866）。

3. 港口板块：受益于自贸区及用地盘活

• 上港集团（600018）受益于自贸区政策，以及洋山港四期项目的推进。
• 深圳港通过无水港建设，扩大货源腹地。
• 港口行业盈利稳定，受区域垄断及刚性需求支撑。

4. 航空板块：盈利承压，但机场受益于收费并轨

• 航空公司受票价下滑、高铁分流等因素影响，盈利承压。
• 机场板块受益于内外航收费并轨，尤其是上海机场（600048）和厦门空港（600897）。
• 厦门空港的T4航站楼建设未显著影响业绩，维持“增持”评级。

5. 公交与高速：增长乏力，估值偏高

• 公交和高速公路板块增长乏力，尤其高速公路受节假日免费政策影响，业绩承压。
• 投资建议：对公交和高速板块保持谨慎态度，建议关注低估值、稳定增长的标的。

6. 物流板块：关注新兴物流个股及供应链转型

• 物流行业面临弱需求与高成本双重压力，但部分公司如建发股份（600153）和怡亚通（002183）因供应链转型及电商物流发展受益。
• 电商物流推动平台化、专业化发展，利好区域化、专业化物流企业。
• 推荐组合：怡亚通、华鹏飞。

行业表现

• 交通运输行业整体上涨1.1%，跑输沪深300指数0.8个百分点。
• 铁路运输涨幅最大，达7.7%，广深铁路上涨15%，成为板块领涨龙头。
• 高速公路跌幅最大，达1.7%，受节假日免费政策影响较大。
• 航运板块上涨6%，因毛利率底部已过，行业盈利逐步改善。

关键数据回顾

运价指数

• 中国沿海（散货）综合运价指数报收1115.14点，较上周上涨4.5%。
• CCFI指数基本持平，SCFI指数下跌3.4%。
• 进口干散货运价上涨，巴拿马型船运价小幅上扬，超灵便型船市场运价企稳回升。

航运公司盈利预测

• 中国远洋（601919）2013年EPS为0.02元，亏损收窄。
• 中海发展（600026）2013年EPS为0.02元，盈利改善。
• 中远航运（600428）2013年EPS为-0.07元，亏损仍存。

机场公司盈利预测

• 上海机场（600048）2013年EPS为0.11元，2014年预计为0.13元。
• 厦门空港（600897）2013年EPS为0.21元，2014年预计为0.25元。
• 机场盈利受内外航收费并轨影响，未来有望提升。

铁路公司盈利预测

• 大秦铁路（601006）2013年EPS为0.77元，2014年预计为0.85元。
• 广深铁路（601333）2013年EPS为0.19元，2014年预计为0.20元。
• 铁龙物流（600125）2013年EPS为0.35元，2014年预计为0.36元。

行业新闻与政策影响

• 自贸区政策对上海港、广深铁路等产生积极影响，推动国际中转和物流效率提升。
• 铁路投融资改革提出设立铁路发展基金，吸引社会资本，同时推进价格管制放松和用地盘活。
• 老旧船拆解补贴细则即将落实，利好航运公司，尤其是中国远洋和中海发展。
• 中国智能物流骨干网建设将推动平台化、专业化发展，利好第三方物流企业和区域配送中心。

推荐组合

总结

2013年9月9日的周报重点分析了铁路、航运、港口、机场等交运子行业，指出铁路板块受益于货运提价，航运板块因毛利率底部和老旧船补贴政策有所改善，港口板块受益于自贸区和用地盘活，机场板块受益于收费并轨。整体来看，铁路、机场和航运被列为“看好”评级，而物流、高速、公交则维持“中性”或“增持”评级，但整体表现较弱。行业未来关注点包括价格改革、政策补贴、自贸区建设、物流平台化等，为投资者提供了一定的配置机会。