20131215-宏源证券-交通运输行业_周报-铁路营改增影响小_BDI持续新高_20页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容

2013年12月15日发布的证券研究报告聚焦于交通运输行业的整体策略及各子行业动态。报告指出，2014年将是交运行业多点开花的一年，主要围绕“现代物流、国企改革、区域经济”三大主线展开。整体行业策略为“增持”，部分公司被推荐为“买入”或“增持”，如大秦铁路、广深铁路、中储股份、上海机场、厦门空港、珠海港、ST远洋、中海发展等。

主要观点

铁路

• 营改增影响较小：铁路营改增对铁总整体税负影响偏积极，预计大秦铁路、广深铁路分别影响利润3.8%和2.8%，而铁龙物流税负减轻，利润微增2%。
• 改革红利显著：铁路市场化改革与投融资体制的推进是提升盈利能力的关键，重点推荐大秦铁路，认为其基本面良好且改革红利预期强烈。
• 基建投资前景：铁路基本建设投资上限初定为5000亿元，较2013年有所缩减，但投融资体制改革将为铁路建设提供资金保障。

物流

• 电商物流引领发展：电商物流作为现代物流的主要推动力，尤其以“菜鸟网络”、京东、苏宁等为代表，预计推动物流中心和配送网络快速发展。
• 政策利好：物流行业在国家层面政策推动下，迎来发展机遇，中储股份因仓储物流价值提升被重点推荐。
• 行业整合：铁路集装箱市场开放是重要改革步骤，对铁龙物流形成短期压制，但长期利好显著。

航空

• 需求疲软，运力增长：航空需求增长缓慢，客座率和票价双降，航空板块维持“中性”评级。
• 国际航线改善：国际航线RPK同比增长，但整体航空运力投放速度加快，对机场流量形成支撑。
• 转型趋势明显：东航物流转型为服务集成商，尝试“快递+电商+贸易”模式，提升竞争力。

机场

• 流量稳定增长：机场板块全年业绩增长无忧，上海机场因自贸区和迪斯尼预期被强烈推荐。
• 国际航线推动增长：国际航线快速增长，加上内外航收费并轨，推动机场收入增长。
• 区域发展重点：厦门空港因区域经济布局被推荐，同时关注上海机场和深圳机场。

航运

• BDI持续创新高：干散货BDI受铁矿石需求推动，海峡型船运价创三年新高。
• 集运市场疲软：集运市场仍处于供需失衡阶段，建议关注阶段性机会。
• 油运市场承压：供需格局未改善，但VLCC运价有所回落，需关注油价波动对运价的影响。

港口

• 外贸支撑增长：11月港口外贸货物吞吐量同比增长10.2%，外贸表现较好。
• 区域政策影响：关注自贸区政策影响下的区域港口，如珠海港、厦门港务等。
• 估值修复：港口板块整体估值向下修复，但仍有区域性主题机会。

高速公路

• 经济复苏支撑增长：Q3车流量回升，Q4受政策影响仍维持“中性”评级。
• 关注优质标的：宁沪高速因基本面优质被重点推荐，同时关注珠三角相关路段。

关键信息

• 行业评级：整体为“增持”，部分公司为“买入”或“增持”。
• 重点推荐公司：大秦铁路（买入）、广深铁路（买入）、中储股份（买入）、上海机场（增持）、厦门空港（增持）、珠海港（增持）、ST远洋（增持）、中海发展（增持）。
• 数据指标：11月克强指数为8.9，铁路货运量稳定增长，BDI创新高，港口外贸增长明显，航空运力投放加快但需求疲软。

行业策略

• 铁路：铁路改革红利显著，重点关注大秦铁路、广深铁路及铁路设备和信息化。
• 物流：电商物流快速发展，关注中储股份、怡亚通等具备转型潜力的公司。
• 航空：转型物流服务集成商，关注东航物流，但整体维持“中性”评级。
• 机场：推荐上海机场、厦门空港，关注自贸区及迪斯尼带来的增量需求。
• 航运：关注干散货运价上涨，ST远洋、中海发展受益于拆船补贴政策。
• 港口：外贸支撑增长，关注珠海港、厦门港务等区域受益标的。
• 高速公路：关注宁沪高速等优质标的，同时警惕政策风险。

附录：重点公司数据汇总

附注

• 分析师：瞿永忠（S1180513070005）
• 研究助理：冯超
• 报告来源：宏源证券研究所
• 免责声明：本报告基于公开资料，仅作参考，不构成投资建议。