20140914-宏源证券-交通运输行业_周报-铁路关注提升_资产估值回升继续_22页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容概述

2014年9月14日发布的交通运输行业周报指出，交运行业在铁路和航运等领域展现出改革力度和效力，消费物流是变革升级的主要方向，尤其是电商物流引领现代物流发展。整体策略聚焦于“现代物流+国企改革+区域经济+消费升级”主线，预计2014年将是多点开花的一年。

主要观点

1. 铁路行业

• 铁路改革处于“胡萝卜先于大棒”的阶段，重点推荐大秦铁路和广深铁路。
• 铁路货运量和运价逐步上涨，大秦铁路股息率相对优势明显，维持“买入”评级。
• 南北车合并概率大增，动车组产业链和铁路信息化板块被视为高成长性投资机会。
• 铁路建设投资完成情况良好，全年资金已落实，预计未来改革红利显著。

2. 物流行业

• 电商物流是消费物流的主要驱动力，尤其是阿里“天网+地网”模式。
• 冷链物流发展速度加快，物流行业具有战略性机会。
• 推荐“2+4组合”包括飞力达、怡亚通、保税科技、瑞茂通、中储股份和外运发展。

3. 航空行业

• 高铁对航空的长期侵削导致航空战略性机会逐渐消退。
• 国际航线增速（约20%）是行业亮点，但国内运力增长和需求疲软仍构成压力。
• 维持行业“中性”评级，建议关注国际航线和非航收入增长。

4. 机场行业

• 四大机场低估值显著，上海机场因自贸区和迪斯尼受益，被重点推荐。
• 厦门空港因空域资源宽裕，流量增速较快，被推荐为关注对象。

5. 航运行业

• 航运供需失衡依旧，但中央可能出台政策支持，上调行业评级至“增持”。
• ST远洋因运价上涨和业绩改善被重点推荐，中海发展也值得关注。
• 集运市场运力增速将超过需求，预计BDI有望上涨。

6. 港口行业

• 港口基本面受外贸出口放缓影响，但内贸和中转支撑增长。
• 重点关注自贸区概念，如上港集团、天津港、珠海港、厦门港务及连云港。
• 山东省财政支持港口基建，预计新项目完工后将提升港口吞吐能力。

关键信息

投资组合推荐

• 买入：大秦铁路、中储股份
• 增持：广深铁路、铁龙物流、外运发展、怡亚通、恒基达鑫
• 短线强力组合：中信海直、渤海轮渡、保税科技、飞力达

重点事件

• 铁路建设：2014年全国铁路固定资产投资目标为8000亿元，1至8月完成投资4050亿元，增长近20%。
• 南北车合作：中国南车获签印度地铁车辆及维保订单，推动“制造服务”模式。
• 物流发展：江西省组建专业物流投资公司，拟投资30亿元建设新一代物流信息港。
• 航运合作：中海集运与阿拉伯联合航运、法国达飞海运签署合作协议，共同投船、舱位互换等。
• 港口发展：烟台港西港区获批开放，日照市港口货物吞吐量增长9.9%。

估值与基本面

• 大秦铁路：股息率约8%，估值修复空间大，维持“买入”评级。
• 广深铁路：PE和PB均处于历史低位，估值修复潜力显著。
• 中储股份：物流网络建设加速，估值修复机会明显。
• 保税科技：O2O转型成功概率大，给予14年28倍PE，目标价12.8元。

行业趋势

• 铁路：改革红利显著，铁路信息化和动车组产业链是重点。
• 物流：电商和冷链推动行业发展，关注消费物流和供应链管理。
• 航运：政策扶持可能超预期，关注运价上涨和ST远洋。
• 港口：自贸区主题带来估值提升，关注区域发展和土地价值重估。
• 航空：国际航线增长是亮点，国内运力过剩仍构成压力。

数据与图表

• 图表：包括交运克强指数与GDP、工业增加值拟合图，各子行业市盈率走势等。
• 数据指标：LPI综合指数、BDI运价指数、港口吞吐量及增速等。

重点推荐公司汇总

分析师信息

• 瞿永忠：北京交通大学硕士，10年交运从业经验，3年交运行业研究经验，宏源证券交运行业组长，资深分析师。
• 刘攀：宏源证券交运行业分析师，有丰富经验。

结论

2014年交运行业在铁路、物流、航运、港口、航空和机场等领域均有显著机会，建议重点关注改革红利、消费升级、区域发展和估值修复。重点推荐大秦铁路、广深铁路、中储股份、保税科技、飞力达和怡亚通等公司，维持“买入”和“增持”评级。