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期债市场总结（2022年8月12日）

核心内容概述

2022年8月12日，国债期货市场呈现震荡走势，期债全天低开高走，突破震荡区间上沿。市场整体呈现多空分歧重新加大的趋势，且多空力量由空头占优转向多头占优。资金面预期扰动对收益率曲线趋平有一定推动作用。

主要观点

1. 多空分歧变化

• 全天多空开仓变化：多头开仓量较昨日增加10.52%，空头开仓量增加6.93%，表明市场多空分歧重新加大。
• 多空力量逆转：多空力量由空头占优（1.1062）转向多头占优（1.5666）。
• 多头内部分歧减弱：多头开仓与多头平仓之比由0.7058升至0.8700，表明多头内部操作趋于一致。
• 空头内部分歧略增：空头开仓与空头平仓之比由0.8307降至0.8006，表明空头内部略有分歧。

2. 市场表现

• 期债走势：全天低开高走，突破震荡区间上沿，但赔率不佳，建议观望。
• 股市表现：上证综指上涨1.60%，深证成指上涨2.05%，创业板指上涨2.37%，整体偏强。
• 现券市场：国债收益率曲线平坦化上移0.5-1BP，其中2Y期国债收益率上行1BP，5Y期国债收益率下行1BP，10Y期国债收益率下行0.4BP。
• 信用债市场：收益率曲线上行2-3BP，AAA评级中短期票据6M期收益率上行2.38BP，3Y期收益率下行1.19BP，5Y期收益率下行0.15BP。

3. 资金面情况

• 货币市场：8月11日银行间质押式回购市场共成交24399亿元，环比减少2.54%。
• 回购利率：
  • 隔夜：收于2.17%，较前一交易日上涨18bp。
  • 7天：收于1.07%，较前一交易日下跌28bp。
  • 14天：收于1.34%，上涨3bp。
  • 1个月：收于1.45%，上涨20bp。
  • 3个月：收于0.00%，与上一交易日持平。
• 央行操作：8月11日央行开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，当日无逆回购到期，实现零投放零回笼。

关键信息

1. 技术面分析

• 10年期国债期货：日线Boll线上轨对价格形成压制，当前收益率接近2.70%，吸引力和安全边际相对有限。
• 技术图示：图3显示十年期国债期货的技术走势，反映市场压力。

2. 政策与经济预期

• 政策导向：近期政策端总量性宽松预期阶段性证伪，强调“用好存量政策，增量政策为辅”。
• 经济修复：6月以来经济经历疫后填坑爬坡，但7月制造业PMI全面回落，显示经济修复的持续性面临挑战。
• 社会融资预期：社融偏弱预期成为市场博弈焦点，对债市形成支撑。

3. 市场建议

• 操作建议：目前期债赔率不佳，建议观望，关注T合约回调后的开多机会。
• 风险提示：经济修复的持续性存在下修风险，需密切关注后续政策与数据变化。

附录信息

联系方式

• 分析师：王笑（投资咨询从业资格号：Z0013736）
• 联系人：万欣（期货从业资格编号：F0309557）

地址与联系方式

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• 国泰君安期货金融衍生品研究所：上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼，电话：021-33038982，传真：021-33038937
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