20220630-国泰期货-期债_价值区间关注利空钝化之迹象_4页_1mb

期债市场总结（2022年6月30日）

核心内容概述

2022年6月30日，期债市场呈现震荡格局，多空分歧有所缓解，但整体仍处于反复波动状态。市场情绪受股市走弱和商品震荡影响，但债市在低位企稳，显示出一定的韧性。分析师认为，当前期债已接近价值区间，市场对利空因素的消化较为充分，后续若宽财政预期出现变化，可能带来新的机会。

主要观点

1. 多空分歧变化

• 全天开仓情况：
  • “多开”与“空开”之比由0.9007降至0.8426，表明多空分歧有所加大。
  • “空开”意愿下降更为明显，是期债企稳的关键因素。
• 多头与空头内部变化：
  • 多头内部分歧微弱减弱（“多开”与“多平”之比微升）。
  • 空头内部分歧明显加大（“空开”与“空平”之比下降）。

2. 市场情绪与基本面影响

• 股市表现：股市走弱，期债高开高走，呈现股债跷跷板效应。
• 期债走势：2年期、5年期、10年期国债期货主力合约分别收于100.880、100.995、99.780，涨幅分别为0.030、0.065、0.100。
• 现券市场：国债收益率曲线陡峭化上移1BP，信用债收益率曲线出现平坦化。
• CTD券IRR：
  • 2年期：1.28%
  • 5年期：0.98%
  • 10年期：-1.37%
• R007利率：约2.3%。

3. 货币市场动态

• 6月29日银行间质押式回购市场：
  • 总成交额为17903亿元，环比下降14.57%。
  • 隔夜利率下跌20bp至1.10%。
  • 7天利率上涨34bp至2.30%。
  • 14天利率维持不变。
  • 1个月利率上涨10bp至2.00%。
  • 3个月利率下跌10bp至2.20%。

4. 央行操作

• 6月27日，央行进行1000亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%。
• 当日有100亿元逆回购到期，净投放900亿元。

5. 技术面分析

• 期债接近价值区间，建议在99.6附近逐步建多单。
• 短期止损线设为99.5或年线。
• 10年期国债配置价值逐步上升，接近2.85%。

关键信息

• 市场情绪：受股市和商品市场波动影响，期债情绪面扰动仍存。
• 基本面：商品房成交面积持续回暖，对债市形成压制；但债券供给和PMI数据影响已基本被市场消化。
• 资金面：银行间市场流动性有所收敛，回购利率小幅回升，但受季节性因素影响，向政策利率的回归仍较缓慢。
• 技术面信号：期债价格接近价值区间，多头可考虑择机布局。
• 风险提示：市场仍面临基本面爬坑、出口拖累等负面因素，但当前利空已price in，整体赔率有所改善。

后市展望

• 短期波动：期债市场仍可能面临反复，但整体趋势趋于稳定。
• 中长期判断：若宽财政预期出现阶段性证伪，债市或有表现机会。
• 操作建议：多头可关注99.6附近建仓机会，设止损线于99.5或年线；空头需警惕基本面变化带来的风险。

机构信息

• 发布机构：国泰君安期货产业服务研究所
• 地址：上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼
• 联系方式：
  • 产业服务研究所：电话：021-33038635，传真：021-33038762
  • 金融衍生品研究所：电话：021-33038982，传真：021-33038937
• 客户服务电话：95521

分析师声明

• 本报告作者具备期货投资咨询执业资格，数据来源合规，分析逻辑基于专业理解。
• 报告结论独立、客观、公正，不受第三方影响。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 报告内容仅反映发布当日判断，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断并承担相应风险。