20221018-开源证券-安踏体育-02020.HK-港股公司信息更新报告_2022Q3FILA线上增速亮眼_户外新风尚带动其他品牌高增_3页_384kb

安踏体育 (02020.HK) 投资分析总结

核心内容

安踏体育于2022年10月18日发布投资评级报告，维持“买入”评级。当前股价为81.75港元，一年内最高为138.80港元，最低为75.75港元。公司总市值为2,218.39亿港元，流通市值相同，总股本为27.14亿股，流通港股为27.14亿股。近3个月换手率为14.79%。

主要观点

• 2022Q3业绩表现：整体业绩好于预期，主品牌流水增长中单位数，FILA整体流水增速优于国际品牌，线上渠道增长显著，其他品牌受益于户外趋势实现高增长。
• FILA表现：2022Q3线上流水同比增长65%，主要得益于与天猫合作的低碳系列产品及线上新零售策略。线下折扣加深，但正价折扣维持良好，库销比为7-8倍，主要因国庆和双十一备货。
• 其他品牌：可隆及迪桑特2022Q3流水分别增长55%+和35%+，其中可隆受益于户外趋势，全渠道表现亮眼，线上增速达50-60%，线下门店效益约50万元。
• 盈利预测调整：因部分城市疫情反弹影响线下零售，下调2022-2024年盈利预测，预计净利润分别为80.6/95.4/113.8亿元，EPS分别为3.0/3.5/4.2元，当前PE为24.9倍，预计年底库存水平将回归正常。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司各品牌仍能保持健康增长，长期目标不变。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

风险提示

• 疫情反复影响零售表现
• DTC改革不及预期
• 户外需求疲软

投资评级说明

• 买入 (Buy)：预计相对强于市场表现20%以上
• 增持 (outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%
• 中性 (Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持 (underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下

行业评级说明

• 看好 (overweight)：预计行业超越整体市场表现
• 中性 (Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平
• 看淡 (underperform)：预计行业弱于整体市场表现

分析师承诺

分析师保证报告中观点为个人观点，且与报酬无直接或间接联系。

法律声明

本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资决策需结合个人情况，建议咨询独立投资顾问。

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