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晶盛机电 (300316.SZ) 2021年半年度业绩预告总结

核心内容

晶盛机电在2021年上半年实现盈利5.5亿元-6.4亿元，同比增长100%-130%，业绩符合市场预期。其中，2021年第二季度归母净利润为2.71-3.54亿元，环比波动在-4%至+26%之间。公司新签订单超过50亿元，未完成合同总计104.5亿元，显示其订单交付能力强，保障了业绩的持续增长。

主要观点

• 行业受益：晶盛机电受益于光伏和半导体行业的高景气。光伏硅片扩产潮以及大尺寸硅片趋势为公司带来显著增长动力。
• 订单增长：公司2021年上半年新签订单充裕，未完成合同金额大幅增长，显示其市场地位稳固。
• 技术优势：公司在半导体设备领域实现8英寸晶片端长晶到加工的全覆盖，并在12英寸设备研发全面覆盖。第三代半导体材料碳化硅取得关键进展，成功生长出6英寸晶体。
• 蓝宝石业务：公司于2020年12月生长出700kg级超大尺寸蓝宝石晶体，建立了规模化生产基地。
• 盈利预测上调：基于订单增长和行业前景，公司2021-2023年净利润预测上调，分别为14.73亿元、19.50亿元和25.27亿元，对应PE分别为44X、33X和26X。
• 估值与评级：维持“买入”评级，认为公司具备较强的业绩确定性和长期成长潜力。

关键信息

财务指标

财务表现

• 毛利率：从2019年的35.5%小幅下降至2021E的35.7%。
• EBITDA率：从2019年的32.0%下降至2021E的29.5%。
• 归母净利润率：从2019年的20.5%上升至2021E的21.5%。
• ROA：从2019年的7.9%上升至2021E的9.8%。
• 经营性ROIC：从2019年的18.3%显著上升至2021E的37.4%。

现金流量

• 经营活动现金流：从2019年的69百万元增长至2021E的1,521百万元。
• 净现金流：从2019年的69百万元增长至2021E的1,256百万元。

资产负债表

• 总资产：从2019年的7,863百万元增长至2023E的23,620百万元。
• 总负债：从2019年的3,146百万元增长至2023E的13,288百万元。
• 资产负债率：从2019年的40%上升至2023E的56%。
• 流动比率：从2019年的1.84下降至2023E的1.62。
• 速动比率：从2019年的1.39下降至2023E的0.99。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 需求不及预期
• 订单履行风险
• 核心技术人员流失

估值与评级

• 当前价：50.20元
• 评级：买入
• 投资收益率预期：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上

总结

晶盛机电凭借其在光伏和半导体行业的技术优势和订单交付能力，实现了2021年上半年的业绩增长。公司新签订单充裕，未完成合同金额显著增长，显示其市场地位稳固。受益于光伏硅片扩产和大尺寸趋势，公司有望在未来几年持续受益。在半导体设备和第三代半导体材料领域，公司也取得了重要进展，为未来增长提供了支撑。尽管面临一定的行业风险，但其技术优势和规模优势仍使其具备长期发展潜力。维持“买入”评级，认为公司具备较强的业绩确定性和成长空间。