20211015-东吴证券-晶盛机电-300316.SZ-Q3业绩预告超市场预期_光伏长晶设备龙头高增长_8页_922kb

晶盛机电Q3业绩预告总结

核心内容

晶盛机电在2021年第三季度发布业绩预告，预计前三季度归母净利润为10.7-11.8亿元，同比增长105%-125%。其中，2021Q3归母净利润为4.7-5.8亿元，同比增长91%-134%，环比增长47%-82%。公司非经常性损益预计为5700万-6000万元，扣非归母净利润为10.1-11.2亿元，同比增长106%-129%。公司作为光伏长晶设备龙头，订单充足，业绩增长动力强劲。

主要观点

1. 业绩表现超预期

• 前三季度归母净利润：预计10.7-11.8亿元，同比增长105%-125%；
• Q3归母净利润：预计4.7-5.8亿元，同比增长91%-134%，环比增长47%-82%；
• 扣非归母净利润：预计10.1-11.2亿元，同比增长106%-129%；
• 新签订单：2021年1-8月新签订单达140亿元，全年预计超200亿元，是2020年新签订单的3.3倍。

2. 订单充足，产能释放能力强

• 在手订单：截至2021年8月，公司未完成订单达175.5亿元，为2020年营收的4.6倍；
• 产能释放：公司具备快速消化订单的能力，2021年H1新签订单约79亿元，叠加8月61亿元订单，显示订单充足；
• 交付能力：公司单日出货量可达21台，单月出货量可达500台左右，具备较强交付能力。

3. 光伏长晶设备需求持续增长

• 大硅片扩产：2021-2022年，预计每年大硅片新增设备需求超300亿元；
• 技术迭代：随着大硅片渗透率提高，长晶炉将全面迭代，公司作为核心设备商将充分受益；
• 市场地位：公司在国内长晶设备市场（除隆基外）占据90%的市场份额，总体市占率约70%-80%。

4. 多元化业务布局

• 半导体设备：成功研发国内首台12英寸硬轴直拉硅单晶炉，已向中环领先提供设备测试，子公司“浙江求是半导体设备有限公司”年产200台半导体外延设备；
• 蓝宝石材料：宁夏项目第一模块设备已到位，预计2022年6月全部到位，2022年产能达200吨/月，2023年达400吨/月；
• 碳化硅领域：公司布局碳化硅设备，注重良率提升与产品竞争力，而非短期产能扩张。

关键信息

• 财务预测：
  • 2021E：营业收入70.33亿元，净利润17.14亿元，动态PE为53倍；
  • 2022E：营业收入100.45亿元，净利润24.92亿元，动态PE为36.75倍；
  • 2023E：营业收入139.95亿元，净利润35.06亿元，动态PE为26.12倍；
• 投资评级：维持“买入”评级；
• 风险提示：
  • 光伏下游扩产进度低于预期；
  • 半导体业务进展不及预期。

财务数据概览

业绩驱动因素

• 订单增长：2021年1-8月新签订单达140亿元，全年有望超200亿元；
• 产能释放：公司具备快速交付能力，订单充足；
• 技术优势：在半导体、蓝宝石、碳化硅等多领域布局，技术领先；
• 行业趋势：光伏硅片扩产潮，大尺寸趋势明确，公司作为核心设备商将充分受益。

总结

晶盛机电凭借强大的订单储备和产能释放能力，实现业绩超预期增长，特别是在光伏长晶设备领域占据主导地位。公司积极拓展半导体、蓝宝石、碳化硅等业务，提升多元化竞争力。财务预测显示，公司未来三年业绩持续增长，估值不断下降，维持“买入”评级。