晶盛机电2021年业绩预告总结
核心内容
晶盛机电于2022年1月12日发布2021年业绩预告，预计全年归母净利润为15.8-18.4亿元，同比增长84%-114%，超出市场预期。公司作为国内长晶设备龙头，不仅在光伏设备业务中表现出强劲的增长势头，还在碳化硅材料领域加速布局，形成设备+材料的平台型公司战略。
主要观点
- 业绩超预期：Wind一致预期为15.95亿元，接近业绩预告下限。东吴机械已两次上调公司业绩预期，显示出市场对公司增长的信心。
- Q4业绩环比增长：Q4归母净利润预计为4.7-7.3亿元，同比增长41%-119%，环比增速-7%至+43%，显示公司业绩仍有较大增长潜力。
- 盈利能力提升：公司2021年Q3净利率超过30%，预计凭借规模效应和管理能力，净利率有望进一步提高。
- 产能释放能力强：公司通过精益制造和供应链优化，能够快速消化在手订单，释放产能，推动业绩增长。
- 订单充足：2021年全年新签订单预计超200亿元，是2020年的3.3倍，显示出公司在光伏设备市场的强劲竞争力。
关键信息
业绩预测
| 年份 |
营业收入(百万元) |
同比(%) |
归母净利润(百万元) |
同比(%) |
每股收益(元/股) |
P/E(倍) |
| 2020A |
3,811 |
22.5% |
858 |
34.6% |
0.67 |
88.53 |
| 2021E |
7,033 |
84.6% |
1,714 |
99.8% |
1.33 |
44.31 |
| 2022E |
10,045 |
42.8% |
2,492 |
45.3% |
1.94 |
30.49 |
| 2023E |
13,995 |
39.3% |
3,506 |
40.7% |
2.73 |
21.67 |
财务指标
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 每股净资产(元) |
4.08 |
5.20 |
6.85 |
9.15 |
| ROE(%) |
16.4% |
25.6% |
28.3% |
29.8% |
| 毛利率(%) |
36.6% |
37.0% |
37.5% |
37.7% |
| 销售净利率(%) |
22.5% |
24.4% |
24.8% |
25.1% |
| 资产负债率(%) |
50.0% |
45.7% |
46.4% |
47.2% |
现金流量与资产结构
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 经营活动现金流(百万元) |
954 |
1488 |
2256 |
2852 |
| 投资活动现金流(百万元) |
-283 |
101 |
-275 |
-282 |
| 筹资活动现金流(百万元) |
-366 |
-265 |
-382 |
-537 |
| 现金净增加额(百万元) |
306 |
1325 |
1599 |
2033 |
资产负债表
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 流动资产(百万元) |
7962 |
9576 |
13583 |
19419 |
| 非流动资产(百万元) |
2536 |
2786 |
2883 |
2962 |
| 负债合计(百万元) |
5247 |
5650 |
7633 |
10560 |
| 归属母公司股东权益(百万元) |
5240 |
6692 |
8801 |
11770 |
投资评级
- 投资评级：买入（维持）
- 理由：公司作为长晶设备龙头，业绩预告超市场预期，订单充足，盈利能力提升，同时布局碳化硅材料，具备高业绩弹性。
风险提示
- 光伏下游扩产进度低于市场预期
- 新品拓展不及市场预期
碳化硅进口替代布局
- 公司投资33.6亿元发展碳化硅材料项目，预计形成年产40万片6英寸及以上的导电型和半绝缘型碳化硅衬底晶片。
- 已成功生长出6英寸导电型碳化硅晶体，正在进行第三方检测和下游外延验证。
- 开发了碳化硅长晶炉、抛光机、外延等设备，打造设备+材料平台型公司，充分把握碳化硅放量及进口替代机会。
市场数据
| 指标 |
值 |
| 收盘价(元) |
59.09 |
| 一年最低/最高价(元) |
30.63/84.99 |
| 市净率(倍) |
12.23 |
| 流通A股市值(百万元) |
71410.05 |
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