20160129-上海证券-固定收益研究晨报_央行用心良苦_市场担忧因素逐步向好_22页_659kb

债市晨报总结（2016年01月29日）

核心内容概览

本报告聚焦于2016年1月29日中国固定收益市场的运行情况，重点分析了流动性、利率债及信用债市场表现，并对近期债市动态进行了回顾与展望。

主要观点与关键信息

1. 流动性分析

• 央行在周四进行了2600亿元28天期逆回购操作和800亿元7天期逆回购操作，本周净投放5900亿元，创三年新高。
• 央行宣布将在春节前后临时增加公开市场操作场次，并已就周五操作需求询量，预计今日将进行破天荒的公开市场操作。
• 央行通过多种手段维稳资金面，显示其稳定市场流动性决心，节前流动性预期趋暖。

2. 利率债分析

• 周四利率债涨跌互现，国债曲线收益率整体下行1-2BP，国开行曲线收益率整体上行1-2BP。
• 政策性银行曲线（农发行和进出口行）涨跌互现，1年期收益率上行1BP至2.36%，3年期稳定在2.88%，5年期上行2BP至3.04%，长端收益率有所波动。
• 市场担忧因素逐步向好，包括央行加强资本管制、人民币贬值压力松减、地方债发行节奏控制等，债市虽短期调整，但曙光已现。

3. 信用债市场

• 高等级信用债收益率全面上行，但涨幅较昨日有所降低。
• 中信银行票据风险再现，涉及金额9.69亿元，信用边际风险再度上升。
• 全球金融市场动荡、国内经济疲软、汇率波动、去产能改革等因素加剧违约风险，投资者需更加谨慎，防止“踩雷”。

债市展望

1. 流动性分析

• 央行采取积极措施稳定资金面，预计春节前后流动性将有所改善。
• 央行的逆回购操作规模创三年新高，显示其维稳决心，市场流动性预期向好。

2. 利率债分析

• 债市情绪有所好转，尽管股市动荡，但债市整体趋势向好。
• 市场担忧因素逐步缓解，预计债市将进入调整阶段，但不会持续太久。

3. 信用债市场

• 投资者对各券甄别将愈加细致，信用风险仍需警惕。
• 市场整体环境震荡，信用债收益率上行，但幅度有所减小。

债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

• 1月28日，全国银行间市场同业拆借成交427笔，总计3482.64亿元，加权利率2.1250%。
• 质押式回购成交4911笔，总计21318.60亿元，加权利率2.1002%。
• 现券买卖市场成交4621笔，总计4221.66亿元，较昨日减少66.06亿元。

2. 银行间债券成交概览

• 债券市场结算总量为21663.5亿元，较上日减少0.41%，交易结算总笔数为7559笔。
• 回购利率整体平稳，现券交易结算量为2758.65亿元。

3. 交易所债券成交概览

• 上交所当日债券成交1236125.75亿元，其中现券成交12280.50亿元，回购交易规模为1223845.258亿元。
• 深圳证券交易所当日债券成交91416.07亿元，其中现券成交2972.40亿元，回购交易规模为88443.67亿元。

风险提示

1. 中国一重：预计2015年净利润预亏约17.5亿元，主要受行业产能过剩影响。
2. 山西焦化：预计2015年亏损8.2亿至8.4亿元，同比由盈转亏。
3. 升华拜克：复牌跌停，并购重组上会遭否。
4. 潞安环能：年报净利润同比预减6至9成，受煤炭行业产能过剩影响。
5. 青松建化：预计去年亏损6.5亿元，主要因新疆水泥市场供大于求。
6. 博通股份：去年净利同比减少45%至65%，因重组事项及招生人数减少。
7. 海越股份：去年净利同比减少75%至85%，因控股子公司亏损。
8. 时代院线：营收惨淡，多家子公司净利润为负。
9. 国际钻石价格：跌至5年最低点，中国及印度需求减少。
10. 国际油价：创13年来新低，对全球经济造成负面影响。
11. 山西煤炭行业：2015年累计亏损近百亿元，行业下行压力持续。

央行动态

• 无重大动态。

市场公告

• 无重要公告。

今日发行

1. 近期待发行债券

银行间市场

上交所

深交所

2. 近期上市债券

昨日上市

今日上市