20160122-上海证券-固定收益研究晨报_央行再出大招_现券小幅回暖_28页_2mb

报告摘要

债券市场分析报告总结（2016年01月22日）

核心内容概述

本报告分析了2016年1月22日中国债券市场的运行情况，包括流动性、利率债、信用债以及市场公告等方面，旨在为投资者提供全面的市场动态和风险提示。

主要观点

央行流动性操作：
- 央行通过多种工具向市场注入流动性，包括逆回购和MLF操作，总计释放超过15000亿元。
- 央行操作频繁，显示其维稳决心，但未实施降准，表明操作风格的转变。
- 央行操作改善了市场流动性预期，缓解了节前资金紧张问题。
利率债市场表现：
- 利率债涨跌互现，短端收益率受资金面影响上行。
- 国债曲线整体下行1-2BP，国开行和政策性银行曲线涨跌互现。
- 债牛支撑未变，短期震荡，长期趋势仍为上涨。
信用债市场变化：
- 高等级信用债收益率全面上行，显示市场对信用风险的担忧。
- 开年首曝信用风险，三特电器出现兑付困难，中债增信将代偿。
- 投资者对个券甄别更加细致，以避免“踩雷”。

关键信息

一、流动性分析

货币市场利率：
- 同业拆借利率全面上行，1天、7天、14天、21天分别上行5.07BP、11.83BP、50.33BP、380.00BP。
- 质押式回购利率上行为主，7天回购利率上行10.53BP至2.549%。
- 央行通过逆回购和MLF操作，共释放4000亿元流动性，全周净投放3150亿元。
市场操作：
- 央行对地方法人金融机构按需开展SLF操作。
- 央行操作频次高，长短期均有考虑，凸显维稳决心。

二、利率债分析

市场表现：
- 债券早盘走软后回稳，整体小幅回暖。
- 国债曲线收益率整体下行1-2BP，国开行和政策性银行曲线涨跌互现。
- 1年期国债收益率下行1BP至2.30%，3年期下行1BP至2.60%，5年期下行2BP至2.67%。
市场趋势：
- 债市短期震荡，但长期趋势未变，仍为债牛。
- 全球股市重创引发避险情绪升温，现券重新下行。

三、信用债市场

收益率变化：
- 1年期AAA级企业债收益率上行3.80BP至2.95%。
- 3年期AAA级企业债上行2.87BP至3.00%。
- 5年期AAA级企业债上行2.32BP至3.29%。
- 7年期AAA级企业债上行16.85BP至3.52%。
- 10年期AAA级企业债上行1.25BP至3.66%。
信用风险：
- 开年首曝信用风险，三特电器现兑付难，中债增信将代偿。
- 企业经营受宏观经济下行、流动性缺口等因素影响，资金流紧张问题凸显。

四、市场公告

信用事件：
- 三特电器出现兑付困难，中债增信将代偿。
- 沙钢股份终止资产重组，未能解决核心问题。
- *ST乐电或被暂停上市，因连续两年净利润为负。
- 中国重工年报净利预亏25-28亿元，受船舶行业低迷及原油价格影响。
- 天津松江年报净利预亏6.8亿元，因财务费用高及收入少。
- 耀皮玻璃年报净利预亏3.7亿元，因行业产能过剩及售价下滑。
- 山水文化股票交易异常波动，面临退市风险。
- 天原集团净利润下滑73%，受宏观经济及营业外收入减少影响。
- 煤炭行业亏损面超90%，利润减少500亿元。
- 社会办医问题凸显，民营医院存在恶性竞争和服务能力不足。
- 美国对华光伏“双反”措施持续，我国反倾销措施为唯一应对。
- 中药饮片企业淘汰，约500家未通过GMP认证。
- 国际油价跌至2时代，三桶油面临困境。
- 私募基金遭最严整顿，河南市场受影响。
- 台湾外销订单连续9个月下滑，影响经济增长。

五、今日发行

银行间市场：
- 多只债券发行，包括中期票据、短期融资券、企业债等。
- 具体债券信息详见表格，包括发行日、缴款日、流通上市日、金额、期限、评级和主承销商。
上交所：
- 多只公司债、可转债发行，包括16信威01、广汽转债、16苏新债等。
- 具体债券信息详见表格。
深交所：
- 多只公司债发行，包括顺昌转债、16甘电投、16中弘01等。
- 具体债券信息详见表格。

六、近期上市

昨日上市债券：
- 包括同业存单、短期融资券、贴现国债等。
- 详细信息详见表格，包括债券代码、简称、类型、金额、期限、票面利率、上市收益率及上市地点。

总结

综上所述，2016年1月22日中国债券市场在央行的强力干预下，流动性有所改善，利率债小幅回暖，但信用债市场仍面临较大压力。市场投资者需关注信用风险，谨慎甄别个券。同时，宏观经济下行、行业竞争加剧及政策调整对市场产生深远影响，未来市场走势仍需密切关注政策动向及经济基本面。

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