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中国国债期货市场周报总结

核心内容

本报告聚焦于中国国债期货市场在一周内的表现，从流动性监测、一级市场发行情况以及二级市场交易动态等方面进行分析，整体呈现市场情绪温和、流动性改善、收益率小幅下行的趋势。

主要观点

• 央行流动性操作：央行在半年末关键时点打破常规操作模式，连续两天逆回购操作量增加至300亿元，当周净投放500亿元，为逾两个月单周最大值。此举释放了积极信号，提振了市场对资金面的预期。
• 资金利率变化：资金利率呈现小幅分化，隔夜利率快速走低至1.5%附近，跨月资金仍保持坚挺。DR001和DR007均值分别上行1.9BP和7.5BP，Shibor利率也整体上行。
• 票据利率波动：本周票据利率整体变动不大，中短端与长端表现小幅分化，全周利率波动幅度在1BP左右。
• 同业存单市场：同业存单发行重新放量，共发行4874.4亿元，净融资额为1780.8亿元，加权发行利率上行5.7BP。发行主体中，城商行占比最高。
• 一级市场发行：本周利率债发行规模大幅缩减，国债仅发行151.9亿元，地方政府债发行1285.5亿元，政策性银行债发行1177亿元，整体净融资达1581.06亿元。
• 二级市场表现：现券市场偏强，收益率整体下行，但幅度有限。期市震荡略偏上行，10年期国债活跃合约T2109累计上涨0.27元，5年期TF2109上涨0.25元。市场情绪受周末金融时报宽松信号影响，周一为交易情绪高点。

关键信息

流动性监测

• 央行逆回购操作量从常规的100亿元增至300亿元，连续两天操作，当周净投放500亿元，为两个月来最大。
• 资金利率分化，隔夜利率走低，跨月资金仍坚挺。
• DR001均值上行1.9BP至2.0179%，DR007上行7.5BP至2.2723%。
• Shibor利率整体上行，隔夜Shibor上行3.2BP至2.0318%，7天Shibor上行5.9BP至2.2640%。

一级市场发行

• 国债发行量大幅减少，仅发行151.9亿元。
• 地方政府债发行52只，合计规模1285.5亿元。
• 政策性银行债发行19只，规模维持常规的1177亿元。
• 总到期量为1093.34亿元，净融资额达1581.06亿元。

二级市场交易

• 现券市场偏强，收益率整体下行，但中长券下行幅度不及短债。
• 期市震荡略偏上行，T2109和TF2109合约表现良好。
• 周一因周末金融时报宽松信号，T2109上涨0.27元，贡献本周全部涨幅。
• 周四和周五因央行净投放资金，T合约持仓量减少。

图表与数据

• 图表1：Shibor利率（%）
• 图表2：银行间市场利率（%）
• 图表3：国股银票转帖利率（%）
• 图表4：国股银票转帖利率（%）
• 图表5：同业存单发行与到期（亿元）
• 图表6：同业存单收益率（%）
• 图表7：利率债发行与到期（亿元）
• 图表8：国债主要期限收益率（%）
• 图表9：国债期货价格（元）

投资咨询与研究支持

• 投资咨询资格：Z0014986
• 期货从业资格：F3039476
• 联系方式：li.binlian@gzf2010.com.cn
• 研究报告体系：包括定期报告（早报、晨会、周报、月报、年报）和不定期报告（深度专题、行情分析、调研报告等）。

研究中心简介

• 核心价值观：不断超越、更加优秀
• 团队文化：简单、用心、创新、拼搏
• 研究覆盖：宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具
• 研究部门：综合部、农产品研究部、金属研究部、化工能源研究部、金融衍生品研究部、创新研究部
• 研究报告体系：涵盖多种形式，如纸质/电子报告、公司网站、公众号、媒体转载、电视电台等。

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