20160411-上海证券-固定收益研究晨报_数据集中公布_债市压力不减_27页_659kb

债市分析报告总结

核心内容

1. 流动性分析

• 市场动态：上周五货币市场利率涨跌互现，但整体波动不大。央行进行7天200亿元逆回购操作，同时1400亿元逆回购到期，实现单日净回笼1200亿元，上周央行公开市场实现净回笼2750亿元。
• 资金状况：随着季末扰动因素的逐步消退，资金紧势有所改善。但4月中旬将面临MLF到期和企业缴税，流动性压力仍存。
• 政策预期：央行工作论文指出将根据国际收支情况和宏观调控需要逐步调整存款准备金率，市场降准预期再次升温。
• 建议：央行预计将继续执行稳健货币政策，短期资金波动无需过度担忧。

2. 利率债分析

• 收益率波动：上周五利率债整体小幅波动，国债收益率曲线整体波动1-2BP。
• 具体表现：3年期国债收益率上行1BP至2.38%；5年期上行1BP至2.50%；7年期稳定在2.81%；10年期上行2BP至2.92%；20年期下行1BP至3.30%。
• 政策影响：美元疲软缓解人民币贬值压力，3月外汇储备出现五个月以来首次正增长，经济基本面有改善迹象。
• 风险提示：二季度利率债供给高峰将对二级市场造成压力，利率上行风险需高度关注。
• 建议：投资者应谨慎配置，控制久期和杠杆，以防守为主。

3. 信用债市场

• 成交情况：上周五交易所竞价交易总成交额约70亿元，较前日有所放量。
• 收益率变化：高等级企业债、公司债收益率平均上行约1BP；中低等级收益率平均下行约1BP。
• 信用风险：江苏天沃科技评级展望下调至负面，中债隐含评级由AA-下调至A+；武汉国裕物流主体评级由AA-下调至BBB-，中债隐含评级由BBB+下调至BB。
• 建议：投资者应谨慎选择投资标的，优先考虑中高信用等级、经营业绩良好的公司债券，避免“踩雷”。

债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

• 交易数据：4月8日全国银行间市场同业拆借共成交536笔，总计4352.76亿元；质押式回购共成交5622笔，总计24398.98亿元。
• 利率变化：加权利率分别为2.0730%（同业拆借）和2.0412%（质押式回购）。

2. 银行间债券成交概览

• 结算总量：4月8日全国银行间债券市场结算总量为24809.67亿元，交易结算总笔数为7896笔。
• 交易类型：质押式回购20735.85亿元，买断式回购1091.94亿元，现券交易2952.88亿元，债券借贷29亿元。
• 回购利率：7天回购利率下行2.1BP至2.333%，14天回购利率下行5.1BP至2.636%。

3. 交易所债券成交概览

• 上交所：当日成交7845.42亿元，其中现券成交43.08亿元，回购交易规模7802.34亿元。
• 深交所：当日成交477亿元，其中现券成交33.35亿元，回购交易规模443.65亿元。

风险提示

1. 大唐发电

• 问题：大唐煤化工板块亏损严重，拖累公司业绩，且存在环境污染事件。
• 潜在影响：可能由神华集团接手，但需关注重组进展。

2. 沱牌舍得

• 问题：职工安置方案引发争议，面临去库存和去产能的双重压力。
• 现状：产能巨大但市场地位不匹配，需关注其去产能策略。

3. 佛山照明

• 问题：2015年业绩大幅下滑，多高管离职，产品质量问题频发。
• 影响：面临诉讼赔偿风险，需关注法院判决结果。

4. 中国宏泰发展

• 问题：2015年营收和毛利大幅下滑，政策变动对其影响显著。
• 风险：政策风险是其主要风险来源，需关注京津冀政策对其的影响。

央行动态

• 无重要动态：报告中未提及央行近期重要操作或政策调整。

市场公告

• 无公告：报告中未提及市场重要公告。

今日发行

1. 银行间市场

• 发行债券：包括短期融资券、中期票据、金融债、地方政府债等。
• 部分示例：
  • 16广物控股SCP003：短期融资券，金额5亿元，期限0.74年。
  • 16中建MTN001：中期票据，金额30亿元，期限5年。
  • 16湖南债02：地方政府债，金额310亿元，期限10年。

2. 上交所

• 发行债券：包括公司债、金融债等。
• 部分示例：
  • 16恒健01：公司债，金额10亿元，期限5年。
  • 16光大01：金融债，金额50亿元，期限5年。
  • 16当代02：公司债，金额8亿元，期限5年。

3. 深交所

• 发行债券：包括公司债。
• 部分示例：
  • 16盛润债：公司债，金额6.5亿元，期限5年。

4. 银行柜台

• 发行债券：包括国债。
• 部分示例：
  • 16储蓄02：国债，金额200亿元，期限5年。
  • 16储蓄01：国债，金额200亿元，期限3年。

近期上市

• 上市债券：包括同业存单、公司债、地方政府债等。
• 部分示例：
  • 16浦发CD139：同业存单，金额1亿元，期限0.5年。
  • 16长投02：公司债，金额20亿元，期限3年。
  • 16冀中01：公司债，金额15亿元，期限5年。
  • 16世茂01：公司债，金额40亿元，期限5年。
  • 16迈瑞01：公司债，金额20亿元，期限7年。

总结

• 市场整体情况：债市流动性有所改善，但未来仍面临一定压力。
• 投资建议：投资者应谨慎配置，控制久期和杠杆，优先选择中高信用等级债券。
• 风险提示：部分企业面临经营困难和政策风险，需关注其动态及信用评级变化。