20170903-国金证券-非金属类建材研究周报_建材板块中报业绩高增长_旺季来临_玻璃水泥迎涨价周期_14页_1mb

报告摘要

建材行业周报总结

核心内容

本报告主要分析了2017年建材行业的市场表现与盈利情况，重点聚焦水泥、玻璃、玻纤、管材和耐火材料等子行业。整体来看，建材板块在2017年上半年实现营收1390.8亿元，同比增长24.9%，利润总额达172.6亿元，同比增长116.1%，归母净利润为126.4亿元，同比增长114.6%。主要得益于地产及基建需求平稳增长、环保趋严带来的供给收缩以及行业供需格局的改善。

主要观点

1. 水泥行业

市场表现：水泥行业在2017年上半年实现营收737.4亿元，同比增长27.8%；归母净利润87.6亿元，同比增长253%。毛利率提升3.9个百分点至27.5%，主要受益于环保趋严和错峰生产执行到位，各区域水泥价格同比上涨60-90元/吨。
趋势预测：随着“金九银十”旺季到来，需求回暖，叠加“十九大”和北方冬季错峰生产计划，水泥价格有望进一步上涨。区域龙头盈利能力持续向好，重点推荐：海螺水泥、华新水泥、祁连山。

2. 玻璃行业

市场表现：玻璃行业上半年实现营收145.8亿元，同比增长14.8%；归母净利润11亿元，同比增长58.4%。毛利率维持在22.8%，与去年基本持平。
趋势预测：预计2017年平板玻璃需求增长5-6%，供给端冷修线复产概率小，叠加纯碱价格上涨，玻璃价格仍有上涨空间。重点推荐：旗滨集团。

3. 玻纤行业

市场表现：玻纤行业上半年实现营收101.3亿元，同比增长11%；归母净利润15.3亿元，同比增长25.5%。毛利率提升0.98个百分点至29.8%。
趋势预测：行业出现结构性分化，利润向龙头集中。中国巨石及中材科技盈利增速领先。基建、汽车轻量化和电子纱需求稳定，风电抢装潮或将推动需求增长。重点推荐：中国巨石、中材科技。

4. 管材行业

市场表现：管材行业上半年实现营收65.8亿元，同比增长18.3%；归母净利润3.4亿元，同比下降22.4%。主要受竞争加剧和原材料价格上涨影响。
趋势预测：行业仍面临产能过剩问题，但龙头企业盈利有望稳定增长。

5. 耐火材料行业

市场表现：耐火材料行业上半年实现营收45.6亿元，同比增长23.5%；归母净利润2.2亿元，同比增长64.6%。受益于下游行业盈利改善。
趋势预测：环保趋严和镁砂涨价或进一步加快行业整合，龙头企业盈利优势显著。

6. 消费建材板块

市场表现：消费建材板块上半年产销数据良好，预计全年业绩维持高速增长。
趋势预测：中长期来看，消费建材龙头市占率提升空间巨大，未来成长性十足。重点推荐：东方雨虹、伟星新材、北新建材。

关键信息

行业估值：国金非金属类建材指数为3751.98，沪深300指数为3830.54，上证指数为3367.12，深证成指为10880.56，中小板综指为11603.86。
盈利预测：部分公司盈利预测如下（单位：元）：
- 旗滨集团：2017 EPS 0.44，2018 EPS 0.5，2019 EPS 0.54，对应PE分别为12.05、10.60、9.81。
- 海螺水泥：2017 EPS 2.4，2018 EPS 2.47，2019 EPS 2.68，对应PE分别为9.79、9.51、8.76。
- 华新水泥：2017 EPS 1.03，2018 EPS 1.04，2019 EPS 1.1，对应PE分别为13.17、13.04、12.33。
- 祁连山：2017 EPS 0.72，2018 EPS 0.81，2019 EPS 0.87，对应PE分别为15.54、13.81、12.86。
- 东方雨虹：2017 EPS 1.48，2018 EPS 2.04，2019 EPS 2.7，对应PE分别为23.95、17.37、13.13。
- 伟星新材：2017 EPS 0.8，2018 EPS 0.94，2019 EPS 1.1，对应PE分别为21.88、18.62、15.91。
- 北新建材：2017 EPS 0.88，2018 EPS 1，2019 EPS 1.19，对应PE分别为19.43、17.10、14.37。
- 中材科技：2017 EPS 1，2018 EPS 1.22，2019 EPS 1.53，对应PE分别为23.10、18.93、15.10。
- 中国巨石：2017 EPS 0.69，2018 EPS 0.82，2019 EPS 0.91，对应PE分别为14.81、12.46、11.23。