20170924-光大证券-非金属类建材行业动态_旺季来临水泥价格持续上涨_21页_2mb

水泥行业旺季上涨及建材行业动态总结

核心内容概览

• 水泥价格上涨：2017年9月，全国水泥市场价格较上周上涨，主要城市如重庆、南京、福州、唐山等价格上调幅度在30-60元/吨，华北区域涨幅最大。
• 小建材价格下跌：玻纤价格平稳，PVC、沥青、PP-R价格环比下跌，但累计均价较去年同期有所上涨。
• 行业观点：旺季到来，多地水泥价格快速上涨，受益于需求提升、错峰生产、行业集中度提升等多重因素，推荐水泥板块及部分小建材行业龙头。
• 政策导向：建材行业去产能政策持续推进，环保与安全监管对行业影响持续，关注供给端变化。
• 风险提示：宏观经济下行、原材料成本上升等风险因素仍需警惕。

主要观点与关键信息

1. 水泥价格运行情况

• 全国水泥价格：2017年9月全国水泥均价（不含税）为292.1元/吨，累计同比上涨27.6%。
• 区域水泥价格：
  • 华北：均价370元/吨，同比上涨48.4%。
  • 华东：均价379元/吨，同比上涨35.2%。
  • 西南：均价339元/吨，同比上涨29.4%。
  • 东北：均价335元/吨，同比上涨15.5%。
  • 中南：均价336.67元/吨，同比上涨19.4%。
  • 东南：均价348.33元/吨，同比上涨30.6%。
  • 西北：均价402元/吨，同比上涨19.8%。

2. 各主要城市水泥价格变化

• 价格上涨城市：重庆（高标+60元）、南京（高标+30元）、济南/福州（高标+20元）。
• 价格稳定城市：其他省份主要城市高标P.O42.5水泥价格基本稳定。
• 同比价差：各主要城市水泥价格大多超出去年同期水平，其中山东济南、重庆等城市价差显著。

3. 其他建材运行情况

• 玻纤：价格平稳，9月均价为4560元/吨，环比上周无变化。
• PVC：价格环比下跌428元/吨，累计均价较去年同期上涨20.5%。
• 沥青：价格环比下跌52元/吨，累计均价较去年同期上涨44.4%。
• PP-R：价格环比下跌150元/吨，累计均价较去年同期上涨2.3%。

4. 行业观点

• 推荐水泥板块：旺季来临，多地水泥价格拉涨，推荐海螺水泥，优选华新水泥、万年青、祁连山、宁夏建材，关注金圆股份、西藏天路。
• 小建材龙头推荐：
  • 中材科技：2017全年业绩预计翻番式增长，锂膜生产线稳步推进。
  • 中国巨石：2017上半年业绩增长30%以上，玻纤龙头受益行业高景气度。
  • 伟星新材：稳健成长典范，预计全年营收与业绩增长分别达20%、30%。
  • 建研集团：营收高增长，产品提价使利润率回归正常水平。
  • 鲁阳节能：全年业绩高增速，陶纤、岩棉行业竞争格局积极变化。

5. 政策与市场动态

• 去产能政策：发改委要求各省区开展钢铁、煤炭等去产能验收，防止已化解产能死灰复燃。
• 环保与安全监管：中央环保督察持续推进，多地实施限产、停产措施，影响水泥供应与价格。
• PPP与基建：PPP项目民资参与度双降，政府推动建立合理回报机制，鼓励民间资本参与基础设施建设。
• 房地产市场：8月70个大中城市中46城新房价格环比上涨，部分城市如深圳出现价格下跌。
• 住房租赁政策：一线城市推进住房租赁政策，市场供应格局将被重构。

关键信息汇总

• 水泥需求：9月中下旬，国内水泥需求环比继续提升，大部分地区企业发货恢复至8成或正常水平。
• 价格预期：预计下周，华东、中南部分地区仍会公布价格上涨，实际执行将在国庆过后。
• 行业集中度：中建材股份与中材股份合并，行业集中度提升，大企业协同提价效应增强。
• 市场表现：建筑材料申万一级行业指数下跌0.38%，沪深300指数上涨0.17%。
• 投资建议：维持“买入”评级，关注行业去产能政策与供给收缩影响。

风险提示

• 宏观经济下行：固定资产投资与房地产投资增速持续下降。
• 成本上升：煤炭、原油等燃料与原材料成本上升，影响行业盈利能力。

分析师信息

• 陈浩武：光大证券非金属建材行业研究员，熟悉水泥行业。
• 师克克：光大证券建筑建材行业研究员，熟悉水泥、玻纤等。
• 孙伟风：光大证券建筑建材行业研究员，研究领域涵盖建材与新能源行业。

重要公司公告

• 启迪设计：设立子公司，拓展设计与数据科技业务。
• 东方雨虹：设立子公司，扩大环保材料与技术开发业务。
• 金隅股份：参与设立研究院，加强国企合作。
• 海螺水泥：减持股份，不影响控制权。
• 华新水泥：债券回售，不调整票面利率。

估值与评级

• 投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 估值指标：EPS（每股收益）、P/E（市盈率）、P/B（市净率）等。

总结

2017年9月，水泥行业在旺季推动下价格持续上涨，主要城市如重庆、南京、福州等地涨幅显著。同时，小建材行业如玻纤、PVC、沥青、PP-R价格有所波动，但整体保持上涨趋势。行业观点强调水泥板块的业绩弹性及去产能政策对市场的影响，推荐部分龙头企业。政策层面，去产能与环保督查持续推进，影响行业供给结构与价格走势。投资建议关注行业基本面与估值，同时提示宏观经济下行与成本上升等风险。