20170821-兴业证券-建筑材料行业周报_旺季来临_水泥_玻璃一_涨_为先_14页_1mb

建筑材料行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦2017年8月第二周建筑材料行业的市场表现与基本面变化，重点分析水泥和玻璃两大子行业，并对部分耐火材料和消费建材公司进行推荐。整体来看，行业基本面有所改善，价格逐步回升，但部分区域仍面临需求疲软与库存压力。分析师认为，供给控制与环保政策将继续推动行业景气度提升，重点推荐具有成长潜力和估值优势的公司。

主要观点

1. 水泥行业

• 本周价格走势：全国水泥价格环比上涨0.2%，主要上涨区域为山东和海南，分别上调30元/吨；广东和广西小幅下跌10-15元/吨。
• 需求与供给：8月中下旬水泥市场需求恢复一般，多数地区发货量维持在6-8成，主要受高温、降雨及环保督察影响。环保督查导致部分区域企业停窑限产，有助于维持供需平衡。
• 未来展望：预计8月底或9月初水泥价格将出现新一轮上涨，尤其是山东、河南、四川等地。中期来看，环保和错峰生产将成为常态，水泥盈利水平有望稳中向上。
• 重点推荐公司：海螺水泥、华新水泥、祁连山、冀东水泥、万年青、金圆股份、西部建设、北新建材等。其中，海螺水泥维持“买入”评级，祁连山、华新水泥、冀东水泥等被“增持”。

2. 玻璃行业

• 本周价格走势：玻璃价格环比上涨1.2%，市场信心有所回升，尤其是华东、华北等地区。
• 供需格局：玻璃行业供需关系与2014年相似，价格长期横盘，但当前由于下游补库存和环保政策，价格出现趋势性变化的可能性不大。山东淄博会议推动价格上调，带动周边地区跟进。
• 未来展望：明年需关注地产走势和冷修情况，短期内玻璃价格有望因旺季效应持续上涨。
• 重点推荐公司：旗滨集团、中材科技等，其中旗滨集团被“增持”。

3. 耐火材料

• 原材料上涨：菱镁矿价格从年初的120元/吨上涨至400元/吨，且仍有上涨空间。环保督查和政策支持推动了产业链上游的供给控制。
• 价格传导：中上游价格持续上涨，下游耐材制品有望受益，部分企业已开始提价。
• 行业格局：环保政策优化了竞争格局，龙头企业如濮耐股份、北京利尔受益于成本优势与技术优势，未来市场份额有望进一步提升。
• 重点推荐公司：濮耐股份、北京利尔，均被“增持”。

4. 消费建材

• 行业趋势：产品升级缓慢、优质渠道稀缺，品牌集聚是中期趋势。龙头公司具备较强成长性。
• 重点推荐公司：伟星新材、北新建材、帝王洁具、友邦吊顶等，其中帝王洁具、友邦吊顶因估值提升和经营确定性改善被推荐为短期机会。

5. 其他推荐

• 鲁阳节能：作为行业景气确立的代表，其陶瓷纤维和岩棉业务表现超预期，未来三年业绩增长可期，被“增持”。

关键信息

本周股价表现

• 建材行业整体涨幅：1.38%，略低于全部A股指数（2.72%）。
• 涨幅前五公司：洛阳玻璃（26%）、瑞泰科技（15%）、中材科技（13%）、国统股份（12%）、凯盛科技（8%）。
• 跌幅前五公司：塔牌集团（-5%）、华新水泥（-4%）、同力水泥（-3%）、旗滨集团（-3%）、上峰水泥（-2%）。

重点公司估值

• 水泥行业：海螺水泥、祁连山、华新水泥、冀东水泥、万年青、金圆股份、西部建设、北新建材等公司EPS和PE数据均显示估值处于合理区间。
• 玻璃行业：旗滨集团等公司估值也处于可接受范围。
• 耐火材料：濮耐股份、北京利尔因成本优势和产业链整合被看好。

结构清晰总结

水泥行业

• 价格走势：全国水泥均价321元/吨，环比上涨0.26%。
• 区域表现：
  • 山东、海南价格上涨。
  • 广东、广西价格回落。
• 供需关系：环保督查和错峰生产推动供给控制，助力价格回升。
• 重点推荐：海螺水泥（买入）、祁连山、华新水泥、冀东水泥、万年青、金圆股份、西部建设、北新建材（增持）。

玻璃行业

• 价格走势：全国玻璃均价1523元/吨，环比上涨1.2%。
• 区域表现：山东、华东地区率先涨价，其他地区如京津冀、西南、西北、东北压力较大。
• 供需关系：玻璃供需与2014年相似，价格长期横盘，但旺季补库存推动价格上涨。
• 重点推荐：旗滨集团、中材科技（增持）。

耐火材料

• 原材料上涨：菱镁矿价格持续上涨，推动产业链整体提价。
• 行业前景：环保政策优化竞争格局，产业链整合推动成本优势。
• 重点推荐：濮耐股份、北京利尔（增持）。

消费建材

• 行业趋势：品牌集聚、渠道优化是中期发展方向。
• 重点推荐：伟星新材、北新建材（增持）；帝王洁具、友邦吊顶因估值提升和经营改善被推荐为短期机会。

其他关注

• 鲁阳节能：被推荐为行业景气确立的代表，业绩增长确定性强。

评级与投资建议

• 行业评级：推荐。
• 公司评级：
  • 买入：海螺水泥。
  • 增持：华新水泥、冀东水泥、万年青、金圆股份、西部建设、祁连山、北新建材、帝王洁具、友邦吊顶、中材科技、旗滨集团、濮耐股份、北京利尔。
• 投资逻辑：供需关系改善、环保政策推动、行业景气度提升、企业成长性良好。

数据来源

• WIND、卓创资讯、数字水泥网、中国玻璃信息网、兴业证券研究所。

总结

本报告指出，建筑材料行业在环保政策和供给控制的推动下，水泥和玻璃价格出现回升，行业景气度有所改善。重点公司如海螺水泥、祁连山、华新水泥、濮耐股份、北京利尔、北新建材等被推荐为“买入”或“增持”，主要基于其良好的基本面、成长性及估值优势。同时，报告强调了行业未来的增长潜力及政策对市场的影响。