20170820-国金证券-非金属类建材行业研究周报_玻璃水泥迎来涨价期_地产后周期板块轮动_13页_1mb

非金属类建材行业研究周报总结

核心内容

• 行业评级：买入 维持评级
• 长期竞争力评级：高于行业均值
• 市场数据：
  • 行业优化平均市盈率：29.84
  • 市场优化平均市盈率：17.97
  • 国金非金属类建材指数：3666.08
  • 沪深300指数：3724.67
  • 上证指数：3268.72
  • 深证成指：10614.08
  • 中小板综指：11319.69

主要观点

水泥行业

• 价格走势：本周全国水泥市场价格环比上扬0.2%，山东和海南地区价格上涨30元/吨，广东和广西小幅下跌10-15元/吨。
• 市场预期：随着“金九银十”旺季来临，需求将逐步提升，价格将开启下半年的涨价周期。
• 供给端：环保督查及企业协同限产将导致供给收缩，推动价格上涨。
• 投资建议：重点推荐区域龙头海螺水泥、华新水泥和祁连山，预计全年业绩增长显著，PE估值较低，具备投资价值。
• 风险提示：宏观经济持续下行、水泥错峰生产执行低于预期、房地产投资大幅下滑、玻璃冷修线加快复产。

玻璃行业

• 价格走势：本周玻璃现货市场价格大幅上涨，多数地区上涨20-80元/吨，受行业会议提振。
• 市场预期：预计下半年玻璃价格稳中有升，龙头企业盈利维持高位。
• 供需分析：下游需求尚未明显改善，贸易商提货加快，库存转移至贸易商。
• 投资建议：重点推荐旗滨集团，作为国内第一大浮法玻璃生产企业，受益于行业量价齐升，具备高弹性。
• 风险提示：宏观经济持续下行、房地产投资大幅下滑、水泥错峰生产执行低于预期、玻璃冷修线加快复产。

玻纤行业

• 市场走势：无碱纱市场价格小幅下行，电子纱市场逐步回暖。
• 供需分析：无碱纱市场竞争压力大，下游需求疲软，导致价格调整。
• 投资建议：关注国改主题，重点推荐中国巨石和中材科技，预计全年业绩增长显著，PE估值合理。
• 风险提示：宏观经济持续下行、房地产投资大幅下滑、水泥错峰生产执行低于预期、玻璃冷修线加快复产。

关键信息

• 地产后周期板块：地产销售景气度传导至装修板块，消费建材需求支撑明显，预计全年业绩维持高速增长。
• 主题投资：关注雄安新区主题和国改主题，预计雄安发展规划9月份报送中央审查，催化剂持续释放。
• 盈利预测：
  • 旗滨集团：中报净利润预计5亿元，全年业绩约12亿元，对应PE估值11倍左右。
  • 海螺水泥：中报业绩预计70亿元，全年净利润140-150亿元，PE估值8倍多。
  • 华新水泥：中报业绩预计7亿元，全年可达15亿元，PE估值约10倍左右。
  • 中国巨石：中报净利润10亿元，同比增长32%，全年净利润接近20亿元，PE估值约15倍左右。
  • 兔宝宝：中报业绩预计60%，全年净利润4.2亿元，PE估值28倍左右。
  • 东方雨虹：中报业绩4.93亿元，同比增长35.5%，全年业绩13-14亿元，PE估值约30倍左右。
  • 伟星新材：中报业绩3.12亿元，全年业绩预计突破8亿元，PE估值约23倍左右。
  • 北新建材：中报EPS 0.88，全年EPS预计1元，PE估值约19倍左右。

投资建议

• 重点推荐：海螺水泥、华新水泥、祁连山、旗滨集团、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、北新建材、中国巨石、中材科技。
• 主题投资：雄安新区、国改主题，预计有实质性需求显现，重点关注北新建材和中国巨石。
• 风险提示：宏观经济持续下行、房地产投资大幅下滑、水泥错峰生产执行低于预期、玻璃冷修线加快复产。

行业点评

• 水泥行业：价格止跌回升，迎来新一轮涨价期，预计8月底或9月初价格将上涨。
• 玻璃行业：价格持续上涨，预计后市稳中有升，但终端需求尚未明显改善。
• 玻纤行业：无碱纱市场价格小幅下行，电子纱市场逐步回暖，关注高端产品占比提升带来的毛利率增长。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

风险提示

• 宏观经济风险：持续下行可能影响行业整体表现。
• 房地产投资风险：大幅下滑将对后周期板块造成冲击。
• 供给端风险：水泥错峰生产执行低于预期可能导致价格波动。
• 玻璃行业风险：冷修线加快复产可能影响行业供需平衡。