20241024-西南证券-富瑞特装-300228.SZ-2024年三季报点评_燃气重卡整体景气向上_业绩实现快速增长_5页_1mb

富瑞特装（300228）2024年三季报显示公司业绩大幅提升，主要因素为燃气重卡市场需求增长和能源服务业务扩张。以下是关键分析总结：

财务绩效

• 收入与利润：前三季度营业收入257亿元，同比增长214%；归母净利润13亿元，同比增长2224%。第三季度单季度收入95亿元，增长292%，净利润4375万元，增长1035%。利润增速显著高于营收增速。

市场情况

• 燃气重卡需求：2024年前三季度国内燃气重卡销量148万辆，同比增长38%，公司市场份额达34.4%，占比提升11.6个百分点。这推动了公司LNG车用供气系统销量快速增长。
• 能源服务业务：受益于中西部地区井气资源开发，业务规模扩大；公司在新加坡和巴西布局海外子公司，积极拓展国际市场。

盈利能力提升

• 毛利率与净利率：前三季度毛利率19.8%，净利率6.2%，同比分别上升46个百分点和36个百分点，主要因LNG行业需求复苏。期间费用率11.0%，同比上升0.3个百分点；Q3单季费用率9.7%，同比下降44个百分点。
• 风险因素：股权激励费用（5.25亿元）拖累了部分利润，但仍保持高盈利能力。

未来展望与投资建议

• 氢能源布局：子公司富瑞阀门和富瑞氢新开发氢阀及液氢供气系统，支持氢能产业双线发展，增强成长性。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润17亿、24亿、30亿元，PE估值25倍、18倍、14倍，三年复合增长率27%，维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、油气价格波动、海外拓展不及预期等。

总体而言，富瑞特装在全产业链和新兴领域展现出强劲增长潜力，但需关注市场风险。