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报告摘要

太平洋证券潍坊动力研究点评：龙头份额持续提升，燃气重卡高增

评级与目标价：公司为潍柴动力（000338），目前评级“买入/维持”，目标价与前一日收盘价持平。

核心亮点

业绩表现
- 半年报数据及盈利预测：上半年营收1124.90亿元，同比增长599%；归母净利润590.3亿元，同比增长5141%，扣非净利润547.9亿元，同比增长5175%。单季度Q2实现营业收入561.10亿元，同比增长647%，归母净利润330.4亿元（同比增长6171%），扣非净利润313.5亿元（同比增长6777%）。盈利能力创下五年同期新高。
- 财务指标创历史新高：毛利率21.75%，同比提升23个百分点；净利率6.56%，同比提升21个百分点。第二季度毛利率21.39%，净利率7.18%，同比环比均有提升。
业务增长
- 重卡市场表现突出：天然气重卡累计销量108.8万辆，同比增长104%，渗透率达36.3%，较2023年提升11.5个百分点。公司天然气重卡销量同比大幅增长1344%。
- 发动机销量与市占率提升：上半年公司累销重卡发动机161万台，同比增长131%，市占率40.5%。销售天然气发动机76万台，同比大增11633%，市占率63.1%。
- 新产品推出：Q2推出全新一代13L/15L/17L燃气发动机，具备高效降气耗等技术优势，500马力以上6*4牵引车发动机市占率达44.6%。
海外与协同业务
- 凯傲（智慧物流）业务亮眼：控股公司凯傲上半年收入574亿欧元，同比增长21%，毛利率同比提升35个百分点至26.87%，调整后EBIT同比增长283%。
- 周期与出口利好：老旧柴油重卡报废更新政策促进重卡市场周期上行，上半年重卡出口创历史新高。