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2025年4月PMI数据点评：关税冲击下PMI回落，内需提振关键

2025年4月，中国制造业PMI为49%，较上月下降15个百分点，重回荣枯线以下，非制造业PMI为50.4%，下降0.4个百分点。制造业与非制造业新出口订单指标均大幅下滑，反映美国关税战对我国外需的冲击逐渐显现，但内需维持稳定。

制造业表现

1. 供需两弱，价格下行：制造业新订单、新出口订单和在手订单指数分别回落26、43和24个百分点，生产指数下降28个百分点至49.8%，陷入收缩区间。企业面临需求疲软，采购量和进口分项分别下降55和41个百分点，同时通过“以价换量”清理库存，出厂价格和原材料购进价格指数分别下降31和28个百分点，制造业市场价格总体水平下降。
2. 行业分化明显：高技术制造业PMI保持51.5%，处于扩张区间，显示较强发展韧性，成为我国应对关税冲击的支撑力量。装备制造业和消费品行业PMI分别下降24和6个百分点，重回荣枯线以下，受对美出口规模影响显著。基础原材料行业PMI连续两月下行至47.7%，景气度持续低迷。
3. 企业规模分化：大型制造企业PMI回落至49.2%，中型、小型企业分别降至48.8%和48.7%，与大型企业景气差距缩小，整体低于荣枯线。

非制造业动态

1. 扩张趋势延续，出口承压：非制造业商务活动指数下降0.4个百分点至50.4%，新出口订单分项大幅回落76个百分点至42.2%，成为主要拖累。建筑业商务活动指数为51.9%，虽较上月下降15个百分点，但仍处于扩张区间，土木工程建筑业增速回升；但建筑业新订单指数降至39.6%，为历史同期最低值，部分行业（如房地产）仍面临压力。
2. 服务业预期向好，结构性分化：服务业商务活动指数下降0.2个百分点至50.1%，业务活动预期指数保持56.4%，处于高景气区间，显示多数企业对市场发展持乐观态度。互联网软件及信息技术服务、旅游相关行业商务活动指数位于550%以上，表现强劲，而水上运输、资本市场服务等行业因关税影响及市场预期走弱，陷入收缩。

政策应对与展望

1. 短期外需承压，内需提振关键：2025年4月25日中央政治局会议强调通过“办好自己的事”应对不确定性，提出二季度将推出提振消费专项行动、利用5万亿元投资资金、加快设立创业投资引导基金等政策。商务部通过消费品以旧换新、汽车流通改革等举措增强内需。
2. 内外贸一体化改革有望缓解影响：针对关税对外贸企业的冲击，政策将加快内外贸一体化改革，助力企业拓展国内市场。
3. 未来风险与机会：关税对峙局面短期内仍将持续，或对二季度制造业和经济发展造成潜在影响。若政策落地见效，供需双弱局面有望改善，但需警惕部分行业（如房地产）持续低迷的风险。

总体判断

4月PMI数据反映外部环境变化对我国经济的冲击，但新动能（高技术制造业）和居民消费（旅游、服务业）仍对经济形成支撑。后续政策效果需关注，内需扩大将成为稳定经济增长的核心动力。