20230825-中国银河-云南能投-002053.SZ-风电盈利大幅增长_新能源建设进入加速期_4页_703kb

公司点评：云南能投（002053.SZ）

核心观点

• 公司2023年上半年营收与利润高速增长，新能源业务贡献显著，风电盈利能力大幅提升。
• 制定明确新能源装机目标，十四五末累计装机513万千瓦，年复合增长率超100%。
• 维持“推荐”评级，2023-2025年PE分别为193倍、134倍、106倍。

业绩亮点

财务表现

• 营收与利润高速增长：上半年营收1289亿元，同比增长524%；归母净利润298亿元（扣非280亿元），同比增长6908%。
• 盈利能力显着提升：毛利率达46.67%（同比+5.26pct），净利率22.76%（同比+8.99pct），ROE（摊薄）44.6%（同比+0.53pct）。
• 费用控制良好：期间费用率21.66%（同比-2.93pct）。

新能源业务驱动

• 风电业务表现优异：营收393亿元（同比+5587%），毛利率72%（同比+571%）。
• 装机规模快速扩张：上半年新增风电装机超110万千瓦，累计装机87.68万千瓦（较2022年末增长68.6%）。
• 规划目标明确：十四五末新能源装机目标513万千瓦，三年复合增速114%。

业务驱动力

1. 在建项目稳步推进

   • 永宁、通泉等风电项目力争年内全额并网，2023年底新能源总装机目标突破200万千瓦。
   • 控股股东能投集团支持新能源资源获取，保障项目落地。

2. 行业高景气度

   • 风电利用小时数（1731小时）显著高于行业平均（1237小时），成本与效率优势明显。
   • 政策支持清洁能源转型，公司新能源业务成长空间广阔。

投资评级与风险提示

推荐评级理由

• 高增长营收与利润支撑估值修复。
• 短期业绩弹性充足，中长期新能源装机目标具可操作性。

风险提示

• 上网电价下调、新能源开发进度不及预期。
• 燃气价格大幅波动及补贴回收不确定性增加负债风险。

关键数据

• 2023年PE预测：193倍；2025年PE:106倍。
• PE-Target (2023/2024/2025): 193/134/106 倍。