汽车上游资源2019年策略报告_黄金闪耀_钴锂筑底_23页_2mb

汽车上游资源行业研究 买入（维持评级）总结

核心内容概述

本报告为国金证券对2019年汽车上游资源行业的年度策略分析，重点分析黄金、钴、锂三大资源品的投资机会，并给出相应的投资建议与风险提示。

主要观点

黄金

• 投资建议：建议以美联储宣布结束加息周期为节点，节点前加配黄金，节点后减持。
• 价格预期：2019年上半年，由于经济指标变差和美联储“鸽化”倾向，金价有望上行至1300-1350美元/盎司。若美联储放弃加息，金价上涨动能将减弱。
• 行业逻辑：黄金具备保值和抗通胀属性，但不产生现金流，机会成本为其他资产收益率。短期避险属性对金价影响较大，但长期趋势仍取决于通胀和利率变化。
• 相关标的：山东黄金、中金黄金等。

钴

• 投资建议：建议关注2019年三季度国内钴价的反弹机会，上半年静待风险释放。
• 供需分析：2019-2020年全球钴供给持续增长，需求主要由新能源汽车带动，供需短期呈现过剩加剧态势。
• 价格走势：2019年上半年海外钴价震荡走低，国内钴价受库存下降和需求环比改善影响，有望在三季度反弹。
• 相关标的：华友钴业、寒锐钴业等。

锂

• 投资建议：建议关注2019年一季度锂价企稳带来的相对收益机会，全年锂价整体承压。
• 供需分析：2019-2020年全球锂供给和需求均快速增长，但供需失衡导致锂盐价格承压。
• 价格走势：国内碳酸锂价格在2019年4月前有望保持稳定，之后面临下行压力。海外锂盐价格有望向国内靠拢。
• 相关标的：天齐锂业、赣锋锂业等。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金汽车上游资源指数：1228.67
• 沪深300指数：2969.54
• 上证指数：2465.29
• 深证成指：7149.27
• 中小板综指：7271.67

风险提示

1. 美国经济好于预期，实际利率走强，金价上涨压力增大。
2. 新能源汽车扶持政策及产销量低于预期，将导致钴、锂需求不足。
3. 国内宏观经济下滑超预期，将影响钴、锂在非电动车领域的应用需求。

投资策略总结

• 黄金：把握美联储加息周期结束前的超额收益机会。
• 钴：关注三季度国内钴价反弹，把握阶段性机会。
• 锂：关注一季度碳酸锂价格企稳带来的相对收益，优先选择出口占比较高的企业。

行业与板块逻辑

• 黄金：需结合美元实际利率走势与市场情绪判断，长期趋势受通胀影响。
• 钴：全球供给增速快于需求，短期价格承压，但三季度或有反弹机会。
• 锂：供给和需求均快速增长，锂盐产能瓶颈导致价格传导滞后，建议关注出口企业。

行业评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内行业跌幅超过大盘5%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内公司股价上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内公司股价上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内公司股价变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来6-12个月内公司股价下跌幅度在5%以上。

总结

2019年，汽车上游资源行业面临供需变化和政策影响。黄金受美联储政策和市场情绪影响较大，建议关注加息周期结束节点；钴和锂行业则因供需失衡面临价格承压，但三季度和一季度或有阶段性反弹和企稳机会。投资需结合市场环境与企业基本面，重点关注出口占比较高及产能释放节奏良好的企业。