20181028-国金证券-汽车上游资源行业研究_钴锂价格分化_8页_841kb

汽车上游资源行业研究总结（买入维持评级）

核心内容概述

本报告聚焦于新能源汽车上游资源行业，分析了钴、锂、稀土、铝、铜等关键金属的价格走势及行业动态。同时，结合政策变化与公司公告，为投资者提供行业投资建议与评级参考。

主要观点

1. 市场数据概览

• 市场优化平均市盈率：14.21
• 国金汽车上游资源指数：1724.21
• 沪深300指数：3521.23
• 上证指数：2873.59
• 深证成指：9295.93
• 中小板综指：6468.87

2. 行业变化与投资建议

• 新能源汽车政策动态：10月25日，工信部发布关于撤销新能源汽车免税目录的公示，特斯拉三季报净利润超预期，市场对2019年补贴政策的关注度上升。
• 投资建议：建议关注钴、锂、稀土等金属，因新能源汽车安全性提升、补贴政策变化等因素，相关金属需求可能受到影响。
• 行业评级：整体行业维持“买入”评级，部分子行业如锂维持“增持”评级，钴维持“中性”评级。

3. 金属价格分析

• 锂：价格保持稳定，电池级碳酸锂维持7.80万元/吨，工业级碳酸锂维持6.80万元/吨。因正极材料需求旺季，预计未来价格稳中有升。
• 钴：国内价格出现下跌，电解钴、硫酸钴、四氧化三钴价格分别下跌2.13%、0.56%、2.37%。MB报价暂时上涨，但国内市场反应冷淡，预计未来价格惯性下跌。
• 铝：价格小幅上涨，SHFE铝价上涨0.42%至14,160元/吨。由于高成本铝厂减产，短期供应收缩支撑铝价，但长期面临下行压力。
• 铜：价格小幅震荡，SHFE铜价下跌0.08%至49,950元/吨。基本面仍为紧供应弱需求，铜价短期波动，但年末供应干扰可能限制下跌空间。
• 稀土：价格窄幅震荡，氧化镨钕、氧化铽价格下滑，氧化镝价格保持稳定。下游消费商推迟补库，市场成交清淡，预计价格将继续以稳定为主。

关键信息

4. 行业新闻及公司公告

• 锂行业：
  • Kidman与SQM合作开发锂矿山，已与特斯拉签订供货协议。
  • 包头市杉杉科技10万吨锂离子电池负极材料项目计划年内完工。
  • Enevate获三星、联想、LG化学等投资，研发硅基锂离子电池。
• 钴行业：
  • 寒锐钴业股东江苏拓邦进行股份质押与减持。
  • 天齐锂业、赣锋锂业、翔鹭钨业、云海金属等公司发布三季度报告，业绩表现不一。
  • 嘉能可发布三季报，KCC三季度产量环比增长40%。
• 其他行业动态：
  • 英国呼吁提前禁售汽柴油车至2032年。
  • 宝马召回部分电动汽车充电电缆，因起火与触电风险。
  • 宝马与Northvolt、Umicore组建动力电池回收联盟。
  • 东芝计划在横滨建设新电池厂，提升SCiB锂离子电池产量。
  • 苹果获得自动驾驶技术专利，探索电池共享技术。

5. 投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%—5%。
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
• 行业评级：
  • 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
  • 增持：预期未来3-6个月内上涨幅度超过大盘5%-15%。
  • 中性：预期未来3-6个月内变动幅度相对大盘在-5%—5%。
  • 减持：预期未来3-6个月内下跌幅度超过大盘5%以上。

风险提示

• 政策风险：2019年补贴退坡力度超预期，可能影响钴、稀土、锂在新能源汽车领域的需求。
• 需求风险：经济增长乏力可能导致钴、稀土、锂在其他领域的市场需求下滑。

结论

新能源汽车上游资源行业在政策与市场需求的双重影响下，呈现出价格分化与行业波动的特点。锂价相对稳定，钴价承压，铝与铜价格小幅震荡，稀土价格窄幅波动。建议投资者关注行业动态及政策变化，重点跟踪钴、锂、稀土等关键金属的供需关系及公司公告，以把握投资机会。整体行业维持“买入”评级，部分子行业如锂维持“增持”评级，钴维持“中性”评级。