20220425-东方财富证券-天奇股份-002009.SZ-2021年报点评_业绩高速增长_电池回收量利齐升_4页_360kb

公司业绩总结

核心内容

公司2021年年报显示，其业绩实现了显著增长，特别是在锂电循环板块。尽管四季度营收和净利润出现下滑，但全年仍保持强劲增长势头，体现了公司在行业中的竞争力和增长潜力。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司实现营业收入37.8亿元（同比+5.2%），归母净利润1.5亿元（同比+146.8%），扣非归母净利润0.88亿元（同比+1819.8%），显示公司盈利能力大幅提升。
• 锂电回收业务成为增长引擎：公司核心子公司金泰阁在2021年实现营收9.9亿元（同比+144%），归母净利润2.2亿元（同比+656%），主要得益于产能提升、回收率提高以及锂价上涨带来的盈利增长。
• 技术优势突出：公司镍钴锰金属平均回收率高达98%，碳酸锂回收率85%，处于行业领先水平。
• 产能持续扩张：2022年公司计划形成钴锰镍产能9000金吨、碳酸锂产能4000吨；2023年将分别提升至1.2万金吨和5000吨，并布局5万吨磷酸铁锂产线，预计2023年9月投产，进一步增强市场竞争力。
• 渠道优势明显：公司依托汽车产业链协同优势，与整车企业及社会贸易商合作，建立电池回收基地，保障废旧电池供应的稳定性。
• 投资建议为“增持”：基于公司未来业绩增长潜力，东方财富证券研究所给予“增持”评级，预计2022-2024年营业收入分别增长至45.41亿元、55.74亿元、69.32亿元，归母净利润分别为3.72亿元、5.08亿元、6.20亿元，EPS分别为0.98元、1.34元、1.64元，对应PE分别为17倍、12倍、10倍，估值逐步下降，盈利预期增强。
• 财务状况稳健：公司资产规模持续扩大，资产负债率下降，流动比率和速动比率逐步提升，财务结构趋于健康。同时，公司现金流状况良好，经营活动现金流显著增长，支持公司持续发展。

关键信息

营收与利润预测

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• 产能扩张进度不及预期：公司未来产能建设若受阻，可能影响业绩增长。
• 金属价格波动：锂价等金属价格可能因市场环境变化而波动，影响公司盈利。

投资建议评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对指数涨幅介于5%～15%之间；
  • 中性：相对指数涨幅介于-5%～5%之间；
  • 减持：相对指数涨幅介于-15%～-5%之间；
  • 卖出：相对指数跌幅15%以上。

• 行业评级：

  • 强于大市：相对指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对指数涨幅介于-10%～10%之间；
  • 弱于大市：相对指数跌幅10%以上。

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