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天奇股份2022年Q1财报及锂电回收业务分析总结

核心内容

天奇股份在2022年第一季度实现营业收入9.44亿元，同比增长29.95%；归母净利润0.89亿元，同比增长121.22%（扣非增长112.72%）。基本每股收益为0.24元，盈利能力显著提升，但现金流状况仍需改善。

主要观点

盈利能力提升

• 毛利率：2022年Q1为23.89%，同比下降1.01个百分点，但整体盈利能力增强。
• 净利率：2022年Q1为9.19%，同比提升3.39个百分点。
• 期间费用率：2022年Q1为14.17%，同比下降3.39个百分点，费用控制能力增强。
• ROE（加权）：2022年Q1为4.20%，同比提升2.29个百分点，显示资产回报率提升。

负债结构稳定

• 资产负债率：2022年Q1为64.07%，同比小幅下降，显示公司负债结构相对稳定。
• 流动比率：1.18，速动比率：0.84，公司短期偿债能力保持合理水平。

现金流状况

• 收现比：79.60%，同比下降44.8个百分点，现金流状况较差。
• 现金净流出：1.06亿元，同比下降450.15%，显示公司资金流动性存在压力。

锂电回收业务发展

产能快速释放

• 2021年天奇金泰阁子公司产出金属钴1887吨、镍1024吨、锰436吨及碳酸锂1792吨，平均回收率行业领先。
• 2022年锂电池循环板块整体产能预计为钴锰镍合计9000吨、碳酸锂4000吨。
• 2023年产能预计为钴锰镍合计12,000吨、碳酸锂5,000吨。
• 公司计划2022年新建磷酸铁锂回收处理产能15万吨/年，一期5万吨/年，预计2023年形成10万吨废旧锂电池处理能力。

业务平台建设

• 公司致力于构建“互联网+回收”平台，与电池企业、用户、回收企业及金融、科技、服务公司深度合作。
• 已与一汽、京东、星恒电源等签署合作协议，平台日趋完善，为锂电回收提供原料保障。

战略布局与协同发展

• 公司业务覆盖汽车全生命周期，除锂电回收外，还涉及智能装备、循环装备等领域。
• 与国内外知名汽车品牌建立稳定合作关系，汽车行业资源将成为锂电回收业务的重要助力。
• 产业链多元化协同，增强公司综合竞争优势。

估值分析与评级

财务预测

预计盈利增长

• 公司预计2022~2024年净利分别为3.53亿元、5.27亿元、6.98亿元，对应PE分别为13倍、9倍、6.8倍。
• 预计未来三年公司盈利能力将持续增强，估值逐步下降，体现市场对其增长潜力的认可。

风险提示

• 锂电回收产能释放不及预期：可能影响公司长期增长。
• 其它业务盈利能力改善不及预期：可能影响整体业绩表现。

评级说明

• 公司评级：维持“推荐”评级，看好锂电回收业务长期增长潜力。
• 行业评级：未来6-12个月，若行业指数超越基准指数平均回报20%及以上，为“推荐”；若超越10%为“谨慎推荐”；与基准指数相当为“中性”；低于10%为“回避”。

分析师信息

• 陶贻功：中国矿业大学（北京）毕业，10年以上环保公用行业研究经验，现任中国银河证券分析师。
• 严明：北京化工大学硕士，2018年加入银河证券研究院，从事环保公用行业研究。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn