20211014-东吴证券-天奇股份-002009.SZ-2021年三季报业绩预告点评_业绩同环比高增_动力电池回收利用持续发力_3页_474kb

报告摘要

2021年三季报业绩预告点评总结

核心内容

天奇股份在2021年三季报中披露了业绩大幅增长的信息，超出市场预期。公司预计2021年前三季度实现归母净利润1.44至1.49亿元，同比增长170.52%至179.91%；单三季度实现归母净利润0.66至0.71亿元，同比增长57.51%至69.44%，环比增长75.68%至88.99%。公司业绩的显著提升主要得益于动力电池回收利用业务的快速发展。

主要观点

业绩高增：公司核心业务动力电池回收利用业务在2021年表现强劲，带动归母净利润大幅增长，远超市场预期。
业务协同优势：公司已实现对金泰阁和天奇锂致100%控股，两家公司日常经营和业务拓展高度协同，有助于提升整体运营效率。
行业前景广阔：随着新能源汽车的普及，动力电池退役高峰即将到来，回收利用作为电池装机后的周期性业务，具备长期高景气度。
市场空间测算：预计2021年、2025年、2030年动力电池再生市场空间分别可达112亿元、258亿元、770亿元，2020-2030年10年CAGR为23%。
投资规划明确：公司公告2021-2024年投资规划，包括电池回收再生扩产、技改与产业链深化，计划投资总额达50亿元，建设3万吨/年三元前驱体产能和1.2万吨/年碳酸锂产能。

关键信息

财务预测与估值

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	3,592	4,762	5,621	6,715
同比增长率（%）	13.8%	32.6%	18.0%	19.5%
归母净利润（百万元）	61	156	236	350
同比增长率（%）	-15.2%	154.9%	51.6%	48.6%
每股收益（元/股）	0.16	0.42	0.64	0.94
P/E（倍）	116.19	44.27	29.23	19.71

财务指标分析

毛利率：从17.6%提升至20.8%，显示公司盈利能力增强。
销售净利率：从1.7%提升至5.2%，反映公司运营效率提高。
资产负债率：从64.8%上升至67.5%，表明公司融资规模扩大。
ROE：从3.2%提升至13.1%，显示股东回报率显著提高。
PE与PB：PE持续下降，PB从1.94倍上升至3.30倍，反映市场对公司未来盈利的预期提升。

投资规划与项目进展

扩产技改项目：预计投资不超过4.4亿元，金泰阁废旧电池处理量从2万吨/年提升至5万吨/年，产能弹性达150%，预计2022年投产。
三元前驱体项目：投资50亿元，建成3万吨/年三元前驱体产能和1.2万吨/年碳酸锂产能，一期2023Q4投产，二期2024Q4投产，业务拓展至“电池回收—元素提取—材料制造”全链条。
战略合作：公司与一汽集团全资子公司一汽资产签署《合作框架协议》，计划在长春建立首个动力电池回收利用基地，并在一汽集团主要客户集中区域及重点城市建立多个资源回收利用基地。

风险提示

新能源车辆销售不及预期；
项目进度不及预期；
行业竞争加剧。

投资评级

公司评级：买入（维持）
行业评级：中性（未提及）

市场数据

指标	数据
收盘价（元）	18.59
一年最低/最高价（元）	7.54/19.18
市净率（倍）	3.46
流通A股市值（百万元）	6977.26

基础数据

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
每股净资产（元）	5.21	5.63	6.27	7.21
资产负债率（%）	64.8%	67.2%	67.5%	67.5%
股东权益（百万元）	1,932	2,088	2,323	2,673

总结

天奇股份凭借动力电池回收利用业务的快速发展，2021年前三季度业绩实现同环比高增，超出市场预期。公司通过控股金泰阁和天奇锂致，形成业务协同优势，进一步推动业绩增长。同时，公司积极布局未来几年的扩产和技术改造项目，预计将在2023-2024年实现产能大幅提升，业务链条进一步延伸。尽管存在一定的市场风险，但公司仍维持“买入”评级，体现出对其未来发展的信心。

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