20211027-东吴证券-天奇股份-002009.SZ-2021年三季报点评_电池回收利用高增_研发投入加大_3页_668kb
报告摘要
天奇股份2021年三季报总结
核心内容概览
天奇股份在2021年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均大幅上升，显示出公司在动力电池回收利用业务上的强劲发展势头。公司维持“买入”评级，认为其在行业高景气度下具备良好的增长潜力。
主要财务表现
营收与利润
- 营业收入：2021年前三季度实现29.79亿元，同比增长17.08%；单三季度营收11.28亿元，同比增长15.84%。
- 归母净利润：2021年前三季度实现1.47亿元，同比增长175.39%；单三季度归母净利润0.69亿元，同比增长64.05%，环比增长82.97%。
- 扣非归母净利润：同比增长582.42%，表明主营业务盈利能力显著增强。
- ROE：加权平均ROE同比提高4.21个百分点，达到6.82%。
现金流状况
- 经营活动现金流净额：同比增长123.16%，达到0.28亿元，经营状况改善。
- 投资活动现金流净额：同比增长116.32%，为0.52亿元。
- 筹资活动现金流净额：同比下降343.88%，为-1.77亿元。
成长驱动因素
业务增长
- 动力电池回收利用业务快速发展，金泰阁、天奇锂致产能释放，带动业绩增长。
- 金属价格上涨提升毛利空间，进一步推动盈利能力。
研发投入
- 研发费用：2021年前三季度为1.25亿元，同比增长37.67%。
- 研发投入持续加大，尤其在金泰阁方面，有助于提升公司技术优势和核心竞争力。
战略布局与合作
- 战略合作：公司与一汽集团全资子公司一汽资产签署《合作框架协议》，计划在长春建立首个动力电池回收利用基地，并逐步扩展至其他重点城市。
- 渠道协同：深耕汽车产业链，布局汽车后市场，渠道协同优势明显，有助于推动回收业务增长。
财务预测与估值
| 年份 | 营收（亿元） | 同比增长 | 归母净利润（亿元） | 同比增长 | EPS（元/股） | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2020A | 35.92 | 13.8% | 6.1 | -15.2% | 0.16 | 128.75 |
| 2021E | 47.62 | 32.6% | 15.6 | 154.9% | 0.42 | 49.05 |
| 2022E | 56.21 | 18.0% | 23.6 | 51.6% | 0.64 | 32.39 |
| 2023E | 67.15 | 19.5% | 35.0 | 48.6% | 0.94 | 21.84 |
- PE估值：当前PE为49倍，未来三年逐步下降至22倍，反映市场对公司未来增长的信心。
- PB估值：当前市净率3.71倍，未来三年市净率有望下降至2.86倍。
风险提示
- 新能源车辆销售不及预期
- 项目进度不及预期
- 行业竞争加剧
附：关键财务指标趋势
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 17.6% | 18.9% | 19.7% | 20.8% |
| 销售净利率 | 1.7% | 3.3% | 4.2% | 5.2% |
| 资产负债率 | 64.8% | 67.2% | 67.5% | 67.5% |
| ROE | 3.2% | 7.5% | 10.1% | 13.1% |
| ROIC | 3.9% | 5.6% | 7.0% | 8.7% |
附：股价走势与市场数据
- 收盘价：20.60元
- 一年最低/最高价：7.57元 / 21.44元
- 市净率：3.71倍
- 流通A股市值：76.21亿元
相关研究
- 《天奇股份（002009）：2021年三季报业绩预告点评：业绩同环比高增，动力电池回收利用持续发力》（2021-10-14）
- 《天奇股份（002009）：动力电池再生迎长周期高景气，汽车后市场龙头积极布局大步入场》（2021-09-20）
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