20230830-国盛证券-英杰电气-300820.SZ-业绩符合预期_公司半导体+充电桩等新产品逐步进入收获期_3页_696kb

英杰电气（300820SZ）半年报点评（2023年08月30日）

一、业绩概况

• 上半年营收与利润
  公司2023年上半年营业收入643亿元，同比增长42.45%，归母净利润163亿元，同比增长33.31%。

行业收入分析

• 光伏行业：收入350亿元，营收占比54.35%，同比增长79.53%。
• 半导体等电子材料：收入8亿元，营收占比12.93%，同比增长44.64%。
• 冶金玻璃及其他：收入197亿元，同比增长19.83%。
• 充电桩：收入53亿元，同比增长288.60%。

二、盈利能力

• 毛利率：整体为38.55%，较上年变动70.00个百分点，其中光伏行业毛利率33.86%，同比增长12.00%；半导体行业毛利率下降显著。

费用率情况

• 销售费用率：4.84%，较上年基本稳定
• 管理费用率：3.20%
• 研发费用率：5.38%

三、业务拓展情况

• 光伏电源：国内市场占有率保持70%以上，持续扩展晶硅电池片电源应用。
• 半导体设备：射频电源产品稳定性提升，初步具备替代国外产品的能力，已与头部企业合作。
• 充电桩领域：子公司具备充电桩研发能力，产品通过UL认证。

四、盈利预测与估值

• 营收预测：

  • 2023年：2015亿元（修正版数据与上年度数据不一致）
  • 2024年：2761亿元，同比增长37.13%
  • 2025年：3524亿元，同比增长27.60%

• 净利润预测：

  • 2023年：483亿元，同比增长54.24%
  • 2024年：667亿元，同比增长43.85%
  • 2025年：856亿元，同比增长28.33%

• 估值：

  • 2023年PE为263倍
  • 2024年PE：190倍
  • 2025年PE：148倍

五、投资建议与风险提示

• 建议：维持“买入”评级。
• 关键风险：行业竞争加剧、原材料价格波动、技术发展不及预期等。

六、财务管理简述

• 营业收入与增长率：

  年份	收入（百万元）	同比增长率
  2023E	2015	37.13%
  2024E	2761	...
  2025E	3524	...

注： 报告中的部分财务数据存在矛盾与缺失，建议结合Wind数据或公司财报进一步核实。