20230412-中原证券-英杰电气-300820.SZ-年报点评_光伏半导体充电桩多板块发力_平台型优势凸显_6页_878kb

报告摘要

英杰电气(300820)年报点评总结

核心内容

英杰电气2022年实现营业收入12.83亿元，同比增长94.34%，归母净利润3.39亿元，同比增长115.47%，业绩表现超预期。公司拟每10股派发现金红利5元，同时每10股转增5股，体现了良好的盈利能力和分红政策。公司作为国内功率电源领域的平台型企业，业务覆盖光伏、半导体、充电桩及传统工业等多个领域，具备较强的技术研发和市场拓展能力。

主要观点

业绩增长显著：2022年公司营收和净利润均实现大幅增长，尤其是第四季度表现突出，营收和归母净利润分别同比增长171.3%和263.24%，显示公司经营状况持续改善。
多板块协同发力：公司业务结构多元化，光伏业务仍为核心，但半导体、充电桩等新兴业务增速迅猛，成为新的增长点。
平台型优势凸显：公司具备较强的研发能力和产品线布局，能够灵活应对不同行业需求，持续拓展市场份额。
盈利水平提升：尽管毛利率略有下降，但净利率提升2.57个百分点，主要得益于规模效应和费用率下降，以及其他收益的增加。
估值合理，评级积极：公司当前市净率10.36倍，未来三年盈利预测显示PE逐步下降，估值趋于合理，维持“增持”评级。

关键信息

2022年分业务营收表现

业务板块	营收（亿元）	占比	同比变化
光伏行业	6.13	47.82%	+70.67%
半导体等电子材料	1.95	15.17%	+175.29%
充电桩	0.86	6.71%	+126.2%
玻纤冶金等传统行业	3.86	30.08%	+83.27%

财务指标表现

指标	2022年（%）	2021年（%）	2023E（%）	2024E（%）	2025E（%）
毛利率	39.14	42.17	39.14	39.27	39.29
净利率	26.44	23.85	24.74	24.59	24.52
净利润（亿元）	3.39	1.57	4.84	6.75	8.71
ROE（%）	22.46	13.24	24.28	25.29	24.60
股东权益（亿元）	1.51	1.19	2.00	2.67	3.54
资产负债率（%）	47.34	42.59	47.44	46.19	44.05
每股收益（元）	2.37	1.10	3.37	4.70	6.06
市盈率（倍）	45.78	98.64	32.06	23.00	17.83

未来盈利预测

年度	营收（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
2022	12.83	3.39	2.37	45.78
2023	19.57	4.84	3.37	32.06
2024	27.44	6.75	4.70	23.00
2025	35.50	8.71	6.06	17.83

投资评级

行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
公司投资评级：增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%）

风险提示

光伏行业需求不及预期
行业竞争加剧导致毛利率下滑
原材料价格上涨影响毛利率
新产品拓展不及预期

业务布局

公司产品广泛应用于多个领域，包括：

新能源领域：光伏（多晶硅、单晶硅、电池片）、新能源汽车充电桩、制氢、核电
半导体等电子材料领域：电子级多晶硅、碳化硅晶体、LED用蓝宝石、LED外延片
科研实验领域：航空航天、涡轮试验、核聚变装置、空间环境模拟
传统工业领域：工业电炉、玻璃玻纤制造、钢铁冶金

研发与增长潜力

公司正在推进多项研发项目，包括：

PCS储能变流器
新能源行业用功率控制器
直流充电模块
直流充电桩

这些项目有望进一步拓展公司在光伏、储能、充电桩及半导体等领域的应用范围，提升市场竞争力。

总结

英杰电气凭借其在功率电源领域的平台型优势，实现了多板块协同发展，业绩表现强劲，盈利能力和估值水平持续优化。公司未来增长潜力较大，尤其在半导体和充电桩等新兴业务领域，具备成为第二增长引擎的潜力。尽管面临一定的行业风险，但其技术实力和市场拓展能力使其具备较强的抗风险能力。整体来看，公司具备较高的投资价值，维持“增持”评级。

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