20201021-兴业证券-宏达电子-300726.SZ-业务拓展持续推进_三季度业绩显著提速_6页_1mb

宏达电子（300726）总结

核心内容

宏达电子（300726）在2020年前三季度实现了显著的业绩增长，营收和利润均同比增长，公司维持“审慎增持”评级。主要财务指标显示公司盈利能力增强，毛利率持续提升，同时公司持续推进业务拓展和产能建设。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年前三季度公司实现营收9.37亿元，同比增长49.03%；实现归母净利润3.36亿元，同比增长39.99%；扣非后归母净利润3.05亿元，同比增长54.35%。
• 季度表现分化：Q1营收同比减少22.46%，Q2增长73.36%，Q3增长84.76%，显示公司业绩在第三季度显著提速。Q3归母净利润环比略有减少，但整体仍保持增长态势。
• 毛利率提升：2020年前三季度毛利率为67.81%，同比提升1.02个百分点；Q3毛利率达到69.35%，同比提升5.34个百分点。
• 期间费用占比下降：尽管期间费用同比增长30.91%，但占营收比重下降3.05个百分点，显示公司运营效率有所提高。
• 现金流与应收账款：经营活动产生的现金流量净额同比减少54.32%，主要由于营收增长导致应收账款增加。截至2020年9月底，应收账款、应收票据、应收款项融资合计13.63亿元，同比增长38.31%。
• 产能扩建计划：公司于2020年7月在株洲市高新区天易科技城投资建设电子元器件生产基地，用于MLCC、SLCC、环形器隔离器、电源微电路模块等产品的产能扩建。
• 子公司表现强劲：公司重要非全资控股子公司在2020年H1实现营收1.01亿元，净利润2899万元；前三季度少数股东损益同比增长180.35%，表明子公司业绩加速向好。

关键信息

财务预测

财务指标

风险提示

• 市场竞争加剧可能导致毛利率下滑。
• 业务延伸可能低于预期，影响公司长期增长。

投资建议

分析师认为，公司未来在高可靠性钽电容器领域仍具竞争优势，并计划通过子公司产品导入高可靠性领域以扩大市场份额。根据最新财报，公司盈利预测被调整为2020-2022年归母净利润分别为4.13亿元、5.52亿元、7.45亿元，对应EPS分别为1.03元、1.38元、1.86元，维持“审慎增持”评级。

附录

• 资产负债表：显示公司资产与负债情况，其中流动资产和股东权益逐年增长。
• 现金流量表：反映公司经营、投资和融资活动的现金流动情况。
• 利润表：展示公司营业收入、成本及利润结构，显示公司盈利能力增强。
• 分析师声明：强调报告观点的独立性和客观性。

估值

投资评级说明

• 股票评级：买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级：推荐、中性、回避。

信息披露

公司履行了信息披露义务，客户可查询相关信息。

法律声明

本报告仅供客户参考，不构成买卖建议，且不承担任何法律责任。