20201021-天风证券-宏达电子-300726.SZ-Q3业绩增长再提速_持续受益军工电子景气周期_4页_727kb

宏达电子（300726）总结

核心内容

宏达电子在2020年第三季度（Q3）业绩显著增长，营业收入达4.17亿元，同比增长84.76%，净利润增长143.04%，展现出强劲的盈利能力。公司受益于军工电子行业的高景气度以及产品价格的上涨趋势，同时通过有效的费用管控，毛利率进一步提升，达到69.4%。

主要观点

• 业绩增长提速：Q3营收和净利润增速较Q2均有明显提升，显示公司正在加速增长。
• 行业景气度提升：军品钽电容需求释放，5G新基建推动民品需求上升，公司受益于行业整体向好。
• 费用控制良好：费用率下降3.1个百分点，显示公司成本控制能力增强。
• 政府补助增加盈利：公司获得政府补助1.22亿元，预计增加2020年税前利润2101.71万元。
• 非钽电容业务拓展：公司正积极拓展非钽电容产品线，为未来增长提供新动力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2020年前三季度累计9.37亿元，同比增长49.03%。
• 净利润：2020年前三季度累计为5.10亿元，同比增长74.17%。
• 毛利率：2020Q3达到69.4%，同比上升5.4个百分点。
• 资产负债率：2020E为35.10%，较2019年上升。

投资建议

• 上调预测：2020-2022年营收预测分别为15.31亿元、21.95亿元、27.74亿元。
• 净利润预测：2020-2022年归母净利润预测分别为5.10亿元、7.02亿元、8.87亿元。
• 维持买入评级：目标价为65.2元/股，较当前价格（47.3元）有明显上涨空间。

股价走势

• 当前股价为47.3元，历史一年内最高为51.70元，最低为22.52元。
• 未来有望受益于行业高景气度，实现跨周期式成长。

财务预测摘要

风险提示

• 军品采购不及预期
• 民品发展不及预期
• 国产替代不及预期

投资评级声明

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）

分析师信息

• 潘霖：分析师，SAC执业证书编号：S1110517070005，邮箱：panjian@tfzq.com
• 张健：分析师，SAC执业证书编号：S1110518010002，邮箱：zjian@tfzq.com