20210829-德邦证券-宏达电子-300726.SZ-中报业绩表现亮眼_平台化战略实施顺利_4页_818kb

宏达电子（300726.SZ）投资分析总结

核心内容概览

宏达电子（300726.SZ）是一家专注于电子元器件制造的公司，其业务涵盖钽电容器、MLCC、电源模块、电感器、电阻器、薄膜电容、单层陶瓷电容等多个领域。公司当前股价为86.35元，分析师维持“买入”评级，认为其具备良好的增长潜力和盈利能力。

主要观点

业绩表现亮眼

• 2021年中报显示，公司上半年实现营业收入约9.23亿元，同比增长 77.53%；归属于上市公司股东的净利润约3.99亿元，同比增长 108.46%。
• 非固体钽电容器营收同比增长 45.54%，毛利率提升0.98个百分点至 81.10%。
• 固体钽电容器营收同比增长 94.48%，毛利率提升8.06个百分点至 61.06%。
• 微电路模块营收同比增长 167.98%，毛利率提升12.82个百分点至 78.15%。
• 非钽业务表现突出，多个子公司营收和净利润增长显著，如宏达膜电营收同比增长 343.34%，净利润增长 991.64%。

平台化战略成效显著

• 公司通过子公司孵化模式，逐步向平台型电子元器件企业转型，业务覆盖范围不断扩大。
• 非钽电容产品市场扩展顺利，近五年营收平均复合增速达 78.16%，成为新的增长引擎。
• 钽电容业务受益于军队现代化和装备信息化进程，近五年营收平均复合增速为 21.37%，处于国内领先地位。

盈利能力持续增强

• 毛利率从2019年的66.7%提升至2021年的70.1%，预计2023年将达 71.9%。
• 净利率从2019年的34.5%提升至2021年的37.9%，预计2023年将达 40.2%。
• **净资产收益率（ROE）**从2019年的16.7%提升至2021年的29.0%，预计2023年将达 29.6%。

投资建议与盈利预测

• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为8.63亿元、13.15亿元、18.05亿元，对应PE分别为40倍、26倍、19倍。
• 估值指标：公司估值指标（如P/E、P/B、P/S、EV/EBITDA）持续下降，表明市场对其未来增长预期较高，估值逐步合理化。
• 分析师评级：维持“买入”评级，认为公司具备持续增长和盈利提升的潜力。

关键信息

股票数据

• 总股本：400.10百万股
• 流通A股：183.23百万股
• 52周股价区间：39.08元 - 97.10元
• 总市值：34,548.64百万元
• 总资产：3,400.85百万元
• 每股净资产：6.13元

财务指标分析

风险提示

• 军工电子行业竞争加剧
• 钽电容器需求不及预期
• 非钽业务拓展不及预期

分析师信息

• 倪正洋：德邦证券研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士。
• 联系人：任宏道，邮箱：renhd@tebon.com.cn

投资评级说明

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
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