> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏达电子（300726.SZ）公司点评总结 ## 核心内容 宏达电子（300726.SZ）是国防军工行业中的军工电子Ⅱ细分领域企业。公司近年来业绩稳步提升，2025年实现营收18.87亿元，同比增长18.99%；归母净利润4.01亿元，同比增长43.67%。2026年一季度营收3.67亿元，同比增长11.68%，净利润0.94亿元，同比增长70.77%。公司毛利率和净利率均有提升，分别达到58.41%和25.71%。 ## 主要观点 1. **主业回暖** - 公司高可靠电子元器件业务受益于行业需求回暖，2025年实现营收15.31亿元，同比增长12.88%。 - 随着国防经费投入加速武器装备现代化，高可靠电子行业及上游元器件需求预计将持续增长。 2. **民品业务快速增长** - 公司积极布局新兴市场，切入高成长性赛道。 - 2025年民品收入达3.40亿元，同比增长58.86%，其中单层瓷介电容、陶瓷薄膜电路等产品民品端收入同比增长达95.22%。 - 公司产品已成为多家国际头部光模块厂商合格供应商，民品业务具备较大增长潜力。 3. **财务预测与估值** - 预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为4.48/5.67/7.39亿元，对应PE分别为46.26/36.57/28.02倍。 - 公司当前价格为50.30元，52周价格区间为32.50-56.25元，总市值约20715.54亿元，流通市值约10786.25亿元。 - 估值方面，P/B持续下降，从4.21倍降至3.19倍，反映公司资产价值逐步释放。 4. **投资建议** - 首次覆盖，给予“增持”评级，认为公司具备增长潜力和行业竞争优势。 - 公司未来增长主要依赖主业回暖和民品业务提速，特别是在高可靠电子元器件和光模块领域。 ## 关键信息 ### 财务数据摘要 - **营业收入**：预计2026-2028年分别为22.50亿元、27.80亿元、35.51亿元，增速分别为19.25%、23.58%、27.73%。 - **归母净利润**：预计2026-2028年分别为4.48亿元、5.67亿元、7.39亿元，增速分别为11.62%、26.52%、30.49%。 - **每股收益**：预计2026-2028年分别为1.09元、1.38元、1.80元。 - **每股净资产**：预计2026-2028年分别为13.08元、14.17元、15.77元。 - **P/E**：预计2026-2028年分别为46.26倍、36.57倍、28.02倍。 - **P/B**：预计2026-2028年分别为3.84倍、3.55倍、3.19倍。 ### 投资评级说明 - 投资评级为“增持”，意味着公司股价预计在6-12个月内相对沪深300指数上涨5%-15%。 - 评级基于公司业绩增长潜力和行业前景，尤其在高可靠电子元器件和民品业务方面。 ## 风险提示 - **需求不及预期**：行业需求可能因宏观经济波动或政策变化而不及预期。 - **技术发展不及预期**：技术更新速度可能影响公司竞争力。 - **竞争加剧**：行业竞争可能影响公司市场份额。 - **地缘政治波动**：国际局势可能对供应链和市场造成影响。 - **宏观环境波动**：整体经济环境变化可能影响公司盈利能力。 ## 总结 宏达电子作为军工电子Ⅱ领域的重要企业，近年来在主业和民品业务上均表现出强劲增长态势。公司凭借高可靠电子元器件需求回暖和新兴市场拓展，实现了业绩的显著提升。未来，随着国防现代化和民品业务的持续扩张，公司有望进一步释放增长潜力。当前估值合理，投资建议为“增持”，但需关注行业及市场潜在风险。