20260506-财信证券-宏达电子-300726.SZ-主业回暖_民品提速_2025年民品收入同比高增_3页_613kb

宏达电子（300726.SZ）公司点评总结

核心内容

宏达电子（300726.SZ）是国防军工行业中的军工电子Ⅱ细分领域企业。公司近年来业绩稳步提升，2025年实现营收18.87亿元，同比增长18.99%；归母净利润4.01亿元，同比增长43.67%。2026年一季度营收3.67亿元，同比增长11.68%，净利润0.94亿元，同比增长70.77%。公司毛利率和净利率均有提升，分别达到58.41%和25.71%。

主要观点

1. 主业回暖

   • 公司高可靠电子元器件业务受益于行业需求回暖，2025年实现营收15.31亿元，同比增长12.88%。
   • 随着国防经费投入加速武器装备现代化，高可靠电子行业及上游元器件需求预计将持续增长。

2. 民品业务快速增长

   • 公司积极布局新兴市场，切入高成长性赛道。
   • 2025年民品收入达3.40亿元，同比增长58.86%，其中单层瓷介电容、陶瓷薄膜电路等产品民品端收入同比增长达95.22%。
   • 公司产品已成为多家国际头部光模块厂商合格供应商，民品业务具备较大增长潜力。

3. 财务预测与估值

   • 预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为4.48/5.67/7.39亿元，对应PE分别为46.26/36.57/28.02倍。
   • 公司当前价格为50.30元，52周价格区间为32.50-56.25元，总市值约20715.54亿元，流通市值约10786.25亿元。
   • 估值方面，P/B持续下降，从4.21倍降至3.19倍，反映公司资产价值逐步释放。

4. 投资建议

   • 首次覆盖，给予“增持”评级，认为公司具备增长潜力和行业竞争优势。
   • 公司未来增长主要依赖主业回暖和民品业务提速，特别是在高可靠电子元器件和光模块领域。

关键信息

财务数据摘要

• 营业收入：预计2026-2028年分别为22.50亿元、27.80亿元、35.51亿元，增速分别为19.25%、23.58%、27.73%。
• 归母净利润：预计2026-2028年分别为4.48亿元、5.67亿元、7.39亿元，增速分别为11.62%、26.52%、30.49%。
• 每股收益：预计2026-2028年分别为1.09元、1.38元、1.80元。
• 每股净资产：预计2026-2028年分别为13.08元、14.17元、15.77元。
• P/E：预计2026-2028年分别为46.26倍、36.57倍、28.02倍。
• P/B：预计2026-2028年分别为3.84倍、3.55倍、3.19倍。

投资评级说明

• 投资评级为“增持”，意味着公司股价预计在6-12个月内相对沪深300指数上涨5%-15%。
• 评级基于公司业绩增长潜力和行业前景，尤其在高可靠电子元器件和民品业务方面。

风险提示

• 需求不及预期：行业需求可能因宏观经济波动或政策变化而不及预期。
• 技术发展不及预期：技术更新速度可能影响公司竞争力。
• 竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额。
• 地缘政治波动：国际局势可能对供应链和市场造成影响。
• 宏观环境波动：整体经济环境变化可能影响公司盈利能力。

总结

宏达电子作为军工电子Ⅱ领域的重要企业，近年来在主业和民品业务上均表现出强劲增长态势。公司凭借高可靠电子元器件需求回暖和新兴市场拓展，实现了业绩的显著提升。未来，随着国防现代化和民品业务的持续扩张，公司有望进一步释放增长潜力。当前估值合理，投资建议为“增持”，但需关注行业及市场潜在风险。