20220823-首创证券-宏达电子-300726.SZ-公司简评报告_二季度营收增速提升_积极拓展新产品_4页_709kb
报告摘要
宏达电子（300726）二季度营收增速提升，积极拓展新产品
核心内容概述
宏达电子在2022年上半年实现营业收入11.03亿元，同比增长19.51%，归母净利润5.85亿元，同比增长15.17%。其中，第二季度营收同比增长24%，显著高于第一季度的13.09%，模块业务成为业绩增长的主要驱动力。公司毛利率保持稳定，为69.09%，略有下降0.28个百分点。公司在高可靠性电子元器件领域技术实力雄厚，持续开发新产品，以满足新应用领域和国产化需求。
主要观点
- 业绩增长：公司上半年营收和净利润均实现同比增长，第二季度营收增速提升，表明公司经营状况持续向好。
- 产品结构优化：元器件业务营收增长17.36%，模块等产品营收增长34.19%，显示公司产品结构正在优化，模块业务增长显著。
- 研发投入增加：研发费用率同比上升2.18个百分点，达到7.31%，公司积极投入研发，以支持新产品开发和技术创新。
- 子公司表现亮眼：湖南冠陶、宏达磁电、宏达恒芯等子公司均实现营收和利润增长，其中宏达磁电营收和利润分别增长44.42%和61.53%，湖南冠陶增长33.45%和38.01%，湘怡中元增长60.58%和9.18%。
- 市场拓展潜力：公司在军用和民用领域均有良好的市场拓展前景，尤其是武器装备现代化、新能源、高端装备制造和5G通信等领域的增长。
- 盈利预测：公司预计2022年-2024年净利润分别为10.11亿元、12.37亿元、14.99亿元，对应PE分别为22.6、18.5、15.3，显示出未来盈利增长的预期。
关键信息
财务数据
| 项目 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营收（亿元） | 20.00 | 25.31 | 31.65 | 39.05 |
| 营收增速（%） | 42.8% | 26.5% | 25.1% | 23.4% |
| 净利润（亿元） | 8.16 | 10.11 | 12.37 | 14.99 |
| 净利润增速（%） | 68.7% | 23.9% | 22.3% | 21.2% |
| EPS（元/股） | 1.98 | 2.46 | 3.00 | 3.64 |
| PE | 28.0 | 22.6 | 18.5 | 15.3 |
财务比率
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 68.7% | 68.1% | 67.6% | 67.0% |
| 净利率 | 44.5% | 43.6% | 42.6% | 41.9% |
| ROE | 21.1% | 20.8% | 20.3% | 19.7% |
| ROIC | 19.7% | 20.1% | 19.7% | 19.1% |
| 资产负债率 | 18.1% | 17.1% | 15.6% | 14.8% |
| 流动比率 | 6.56 | 6.28 | 7.04 | 7.20 |
| 速动比率 | 5.20 | 4.98 | 5.59 | 5.74 |
| P/B | 5.92 | 4.70 | 3.75 | 3.01 |
子公司表现
| 子公司 | 营收（亿元） | 净利润（亿元） | 增长情况 |
|---|---|---|---|
| 湖南冠陶 | 2.00 | 1.48 | 营收增长33.45%，利润增长38.01% |
| 宏达磁电 | 1.50 | 1.30 | 营收增长44.42%，利润增长61.53% |
| 湖南宏微 | 1.00 | 0.50 | 营收增长33.16%，利润下滑44.5% |
| 宏达恒芯 | 0.80 | 0.85 | 营收增长16.93%，利润增长23.16% |
| 湘怡中元 | 1.20 | 1.00 | 营收增长60.58%，利润增长9.18% |
| 湘君电子 | 0.50 | -0.36 | 营收下滑48.85%，净利润亏损0.36亿元 |
风险提示
- 军用电子元器件交付不及预期：可能影响公司业绩表现。
- 民用市场拓展不利：可能限制公司未来增长潜力。
投资建议
- 评级：增持：基于公司业绩增长和新产品拓展，维持“增持”评级。
- 未来展望：公司有望在未来三年持续增长，受益于武器装备现代化、新能源、高端装备制造和5G通信等领域的快速发展。
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