20230403-东吴证券-奈雪的茶-02150.HK-2022年报点评_23年加速开店_复苏潜力可期_3页_436kb

奈雪的茶 (02150.HK) 2022年报点评总结

核心内容

奈雪的茶于2023年4月3日发布2022年年报，整体业绩表现符合预期，同时展现出复苏迹象和积极的开店计划。公司上调了2023-2025年的盈利预测，并给予“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司实现营业总收入42.92亿元，同比微降0.12%；归母净亏损4.69亿元，同比大幅收窄90%。2022年H2收入同比增长3.5%，显示业务正在逐步恢复。
• 单店模型优化：公司持续推进降本增效措施，包括引入自动化设备、优化租金模式等，使得2022年门店经营利润率保持在11.8%，仅同比下降2.7个百分点。
• 店效复苏显著：受疫情冲击，2022年单店收入同比下降25%，客单价下降17.5%，单店日均订单量下降16%。但2023年以来，公司单店店效已恢复至115%，订单量恢复至130%，复苏势头良好。
• 开店计划积极：2023年公司计划新增600家门店，主要集中在高线城市进行加密布局，有助于提升品牌影响力和市场渗透率。
• 盈利预测上调：公司2023-2025年收入预期上调至81/108/141亿元，同比分别增长88%/33%/31%；归母净利润预期为4.26/8.2/13亿元，同比分别增长191%/93%/58%。对应PE分别为30/15/10倍，显示市场对公司未来增长潜力的看好。
• 净利率目标：公司预计2023年归母净利率有望达到5%，未来有望进一步提升至20%以上。

关键信息

财务预测表

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 疫情反复
• 宏观经济下行
• 竞争格局恶化

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：未明确

市场数据

总结

奈雪的茶在2022年经历疫情冲击，但通过优化单店模型和积极展店，展现出强劲的复苏能力。公司2023年计划加速开店，尤其关注高线城市加密布局，同时通过降本增效措施提升经营利润率。盈利预测上调，未来三年收入和净利润均实现快速增长，公司估值逐步下降，投资价值凸显。尽管存在疫情反复、经济下行和竞争加剧等风险，但公司复苏势头良好，投资评级为“买入”。