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炼油行业2018年信用风险展望总结

核心内容概述

本报告对2018年炼油行业的信用风险进行了展望，从行业盈利能力、债务压力、环保政策、竞争格局及市场环境等多个维度进行分析，认为整体信用风险仍处于较低水平，但需关注油价波动、环保成本上升及行业集中度变化等潜在风险因素。

主要观点

1. 行业盈利能力

• 趋势：2018年国际油价预计小幅上涨，企业盈利空间仍存在，但缓冲区域缩小，盈利将出现窄幅波动。
• 国内成品油价格：2017年下半年国内成品油价格持续上升，2018年将随国际油价变化而波动。
• 盈利拐点：80美元/桶为炼油企业盈利增速的拐点，油价超过该水平将导致毛利递减。

2. 行业流动性

• 趋势：行业整体流动性保持稳定，但受油价波动和成本上升影响，企业资金压力可能有所增加。
• 数据来源：图表显示炼油行业流动性走势平稳，未出现明显恶化。

3. 债务压力

• 负债规模：行业负债规模有所下降，以短期债务为主，整体偿债压力一般。
• 债券到期规模：预计2018年到期债券规模将同比上升，但发债规模将低速增长。
• 财务指标：资产负债率维持在55%以上，流动比率整体上升，短期偿债能力增强。

4. 信用质量

• 整体评价：行业整体信用资质较好，信用水平较为稳定，信用风险仍处于较低水平。
• 风险因素：需关注油价波动、环保成本上升及行业集中度变化对信用质量的影响。

关键信息

行业政策变化

• 进口原油申报停止：2017年5月5日起，发改委停止接收有关原油加工企业使用进口原油的申报材料，已获得进口权及使用权的地方炼油企业原料保障优势凸显。
• 成品油价格机制：设置调控上下限，上限为130美元/桶，下限为40美元/桶，有助于稳定国内成品油价格。

环保监管加强

• 监管力度加大：自2015年起，环保督查覆盖全国31个省份，问责人数达1.7万，环保约束层级提高。
• 环保税开征：2018年环保税全面开征，进一步倒逼企业减排，环保成本上升。
• 油品升级要求：国六标准要求油品硫含量进一步降低，推动企业升级生产工艺与设备。

竞争格局变化

• 行业集中度下降：2014～2016年行业集中度分别为94.43%、92.89%、91.80%，前五大企业销量占比逐年下降，预计2018年仍将继续下降。
• 地炼企业整合：2017年9月，山东地炼企业组建山东炼化能源集团有限公司，注册资本达331.9亿元，推动地炼企业向炼化一体化、装置大型化、生产清洁化发展，提升竞争力。

行业发展趋势预测

结论

2018年炼油行业整体信用风险仍处于较低水平，但需警惕油价波动、环保成本上升及行业集中度变化带来的挑战。地炼企业通过整合提升竞争力，行业盈利能力有望保持稳定，但企业需加强成本控制和技术创新，以应对日益激烈的市场竞争和日益严格的环保要求。