焦炭行业信用风险报告_13页_1mb

焦炭行业信用风险展望总结

核心内容概述

焦炭行业在2017年上半年表现出明显的景气上行趋势，行业盈利性增强，信用风险展望稳定。行业整体处于产能出清阶段，受供给侧改革和环保政策影响，行业集中度逐步提升，企业竞争力增强。同时，行业在债券市场表现良好，信用质量有所改善，发债利率和利差波动趋于稳定，反映出市场对行业流动性的焦虑情绪有所缓解。

主要观点

行业概况

• 行业属性：焦炭行业为强周期行业，受钢铁行业影响较大。
• 盈利性：2017年上半年营业收入增速达105.82%，销售利润率和净利率分别为20.68%和4.07%。
• 竞争格局：行业集中度低，CR5仅为6.93%，但随着政策推动，行业整合正在加速。
• 供需关系：焦炭供给紧张，库存下降，产能利用率提升，行业处于供需紧平衡状态。
• 环保政策：环保压力显著，尤其在河北省，政策不确定性对企业的短期流动性与偿债能力构成影响。

债市表现

• 发债情况：2017年1-6月，焦炭行业发债数量和规模同比上升，但主要集中在少数企业。
• 债券融资：短期融资券发行数量和规模明显上升，占比达71.16%，中期票据和公司债占比较小。
• 信用质量：2017年1-7月，共有5次主体级别变动，全部为上调，反映行业信用质量提升。
• 发行利率：行业整体发债利率有所上升，但发行利差曲线趋于稳定，波动减小，市场对流动性焦虑缓解。

企业表现

• 资源储备与区域优势：资源禀赋优异的企业（如开滦股份）盈利能力优于资源贫瘠的企业（如宝泰隆）。
• 资产结构：资产规模较大的企业（如开滦股份）在营业收入和利润方面表现更佳。
• 运营效率：资产周转率和应收账款周转天数改善，显示企业运营能力提升。
• 环保压力：环保政策对河北省焦炭企业影响较大，导致其营业收入不确定性增加。

关键信息

行业财务指标对比（2016年及2017年1-6月）

债券融资情况（2017年1-6月）

主体评级变动情况（2017年1-7月）

企业财务表现对比（2016年）

总结

焦炭行业在2017年上半年表现出强劲的景气上行趋势，行业盈利性增强，信用风险展望稳定。行业集中度提升、环保政策推动、下游钢铁行业需求稳定是主要驱动力。债券市场方面，发债规模和数量有所回升，但主要集中在少数企业，短期融资券占比高，行业信用质量提升，发债利差趋于稳定。企业层面，资源储备和区域位置成为竞争力关键因素，环保压力对河北省企业影响较大。