20181224-山西证券-策略·行业配置_高频数据观察_28页_2mb

山证策略·行业配置总结

核心内容概述

本报告由山西证券策略团队发布，分析了2018年12月24日市场环境与行业配置建议，涵盖高频数据、政策变化及各行业走势。报告指出，市场短期有望企稳反弹，但中期仍处于筑底阶段，投资者应保持谨慎。建议在弱周期、逆周期板块进行稳健配置，如公用事业、农林牧渔等，同时可考虑逢低介入中长期战略配置。

主要观点

• 市场展望：短期市场因消息密集窗口期结束、政策提振及年末因素有望企稳反弹，但中期仍处于筑底阶段，需保持谨慎。
• 行业配置建议：
  • 增加仓位：房地产、建筑装饰（新疆、西藏）、有色（黄金）
  • 标配：公用事业、农林牧渔、通信
  • 降低仓位：医药、食品饮料、银行、汽车

关键信息

上游行业

• 油价：国际油价持续下跌，布伦特跌至53.5美元/桶，WTI跌至45.42美元/桶，市场对减产协议信心不足。
• 煤炭：煤炭产业链受宏观经济悲观预期压制，港口与产地煤价倒挂，煤价预计持续承压。
• 金属：弱美元与稳增长政策预期带动金属需求回暖，锌价上涨，金价上涨，但铜价下跌。
• 钢材：钢价窄幅波动，库存下降，但环保政策加码及消费下行风险仍存。
• 建材：水泥价格小幅上扬，但整体估值难进一步改善，业绩超预期企业存在修复机会。
• PVC与纯碱：PVC短期反弹，纯碱因产能周期反转预期上涨，但需关注下游复苏。
• 尿素：尿素维持高景气，天然气供给成为关键影响因素。
• 交运：受中美贸易战影响，航运板块估值承压，但贸易缓和可能改善需求预期。
• 工程机械：销量同比略有回升，显示行业复苏迹象。

中游行业

• 库存与需求：多数中游行业库存持续下降，但部分产品如PVC、涤纶等价格波动较大。
• 煤电长协：发改委推动2019年煤炭中长期合同签订，对煤电行业影响显著。
• 交运情绪修复：中美贸易缓和有望改善运价预期，提升板块估值。

下游行业

• 房地产：11月商品房供需两端回落，三线城市成交下降明显，房地产商降价对去库存效果不明显。
• 汽车：销量惨淡，但新能源汽车销量维持增长。
• 空调：出口与内需增速分化，库存下降。
• 消费：社零总额增速回落，消费乏力局面未改善。
• 农产品：维生素价格回落，中药材价格转涨，大豆价格下滑，但农产品后续仍有上涨动力。
• 肉类与鸡蛋：肉类价格高位震荡，鸡蛋价格加速下行。

数据与图表支持

• 估值：上证综指市盈率与市净率接近历史低点，市场估值有望趋稳。
• 行业估值：多数行业估值处于低位，存在修复机会。
• 价格走势：各行业价格波动明显，需关注供需变化与政策影响。

结论

整体来看，市场短期有望企稳，但中期仍需等待政策底。建议投资者在弱周期板块进行稳健配置，关注政策变化与行业基本面，把握中长期投资机会。