20181015-山西证券-山证策略·行业配置_高频数据观察_28页_2mb

高频数据观察总结

核心内容

2018年10月15日，山西证券山证策略团队发布市场分析报告，指出当前A股市场估值已接近2014年最低点，但受多重不确定因素影响，短期内难以实现估值中值修复。市场仍处于弱势震荡出清阶段，行业配置建议围绕三条主线展开，包括西部基建补短板、通胀预期以及地缘政治事件驱动。

主要观点

• 市场估值与经济预期
  当前市场对经济基本面预期已较为悲观，估值中枢正向2014年低位靠拢。尽管官方对2018年和2019年经济增长预期为6.5%和6.3%，但经济内生动力不足、全球经济不确定性增加、贸易战及地缘政治紧张等因素使得市场短期内难以修复。

• 行业配置建议
  建议增加仓位的行业包括：建筑装饰（新疆、西藏）、农林牧渔、石油石化及军工（受中美关系紧张影响）；标配行业为：公用事业、通信、食品饮料；建议降低仓位的行业包括：家电、传媒、社服、汽车。

关键信息

上游行业分析

• 原油价格
  短期内受地缘政治事件影响，油价可能保持强势。尽管国际能源署（IEA）下调了对全球石油需求增长的预测，但伊朗、哥伦比亚等地缘政治因素仍支撑油价。

• 动力煤与焦煤
  动力煤价格小幅上涨，港口库存显著回落，但电厂库存仍压制煤价。焦煤价格维持高位，短期仍有支撑。

• 铜价与黄金
  铜价因印尼地震而走强，黄金则因美元指数下跌及避险情绪升温而上涨。

• 铁矿石
  铁矿石价格受旺季结束及环保政策影响，四季度走势取决于环保执行力度。

中游行业分析

• 钢铁行业
  钢铁价格高位震荡，焦炭价格下降而铁矿石价格上涨，导致成材利润分化。若空气质量恶化，限产执行力度加大，将支撑钢铁价格。

• 建材行业
  水泥价格继续上行，主要上涨地区为北方；玻璃价格则因旺季结束和库存回升而承压。

• 化工行业
  化工品涨跌不一，尿素价格因印度招标事件快速攀升，但需警惕需求边际放缓。

• 交运行业
  国际航运指数基本持平，国内航运指数高位震荡。VLCC运价连续两周位于盈亏平衡点之上，但需关注地缘政治变化。

• 工程机械
  挖掘机和推土机销量持续下滑，显示工程机械需求疲软。

下游行业分析

• 房地产行业
  商品房销售面积增速持续收窄，新开工面积增速虽升但预计后续将见顶回落。

• 汽车行业
  汽车销量持续下滑，居民大件消费乏力，MPV和SUV销量同比大幅减少。

• 空调行业
  家用空调出口和内销增速均收窄，库存持续攀升，市场承压。

• 社零总额
  社会消费品零售总额同比增幅扩大，限额以上企业零售额增速亦有所提升，显示消费复苏迹象。

• 维生素与中药
  维生素价格普遍下滑，中药价格指数继续下跌，反映相关行业需求疲软。

• 农产品价格
  农产品价格再度走高，尤其是猪肉价格持续上涨，助推CPI继续上升。

• 白酒行业
  白酒产量同比持续下滑，但部分品牌价格有所上调，显示结构性调整。

数据来源

所有数据均来自Wind及山西证券研究所。

分析师信息

• 麻文宇 CFA
  SAC NO: S0760516070001
  TEL: 010-83496336
  Email: mawenyu@sxzq.com

• 梁迪柯
  SAC NO: S0760518070001
  TEL: 010-83496302
  Email: liangdike@sxzq.com

研究助理信息

• 陈明
  TEL: 0351-8686978
  Email: chenming@sxzq.com

• 李杰
  TEL: 010-83496311
  Email: lijie@sxzq.com

声明与承诺

• 分析师承诺
  所有分析师均具备证券投资咨询执业资格，承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容获得任何形式的补偿，不利用身份和信息谋取私利。

• 特别声明
  本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。报告内容不构成投资建议，客户需自行判断。山西证券对报告内容保留一切权利，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。