20181029-山西证券-山证策略·行业配置_高频数据观察_28页_2mb

高频数据观察总结

核心内容概览

本报告由山西证券策略团队于2018年10月29日发布，主要分析A股市场及部分行业高频数据，包括估值水平、行业配置建议、上游、中游、下游行业的运行状况及趋势预测。报告指出当前市场估值处于历史低位，隐含要求回报率较高，政策支持尚未完全兑现，市场情绪仍需进一步修复。同时，对多个行业如原油、煤炭、基础金属、房地产、汽车、空调、维生素、中药材、白酒等的运行情况进行详细分析，并给出相应的投资建议。

主要观点

• 市场估值偏低，政策底已现但基本面底未至：A股估值接近历史低位，隐含要求回报率超过18%，但市场仍需等待更多实质性政策支持。政策底与市场底之间存在时间差，且当前货币政策受人民币汇率及通胀影响受限。
• 行业配置建议：建议增加非银金融、建筑装饰（新疆、西藏）、通信的配置，标配公用事业、有色、计算机、石油化工，降低家电、汽车、钢铁、食品饮料的仓位。
• 风险提示：需警惕未来可能的“杀盈利”风险，以及人民币汇率、石油价格、通胀等因素对货币政策的冲击。

上游行业分析

原油市场

• 美国原油价格温和反弹，交投于67.90美元附近。
• 美国石油活跃钻井数连续三周增长，达到2015年3月以来新高。
• EIA下调2019年美国原油产量增幅预期，显示市场对供应的担忧。
• 油价面临下行风险，但伊朗制裁事件仍提供一定支撑。

煤炭市场

• 动力煤因需求不足表现弱势，但预计11月中旬将因冬储需求回升。
• 焦煤因长协季度定价保持高位，但环保限产对需求形成压制。
• 煤炭库存处于高位，预计价格将继续下调。

基础金属与黄金

• 基础金属涨跌互现，黄金价格受美元走强压制，维持在1240美元附近。
• 有色库存下降，部分品种如铅、锌、铜价格波动，但整体仍偏强。

铁矿石

• 铁矿石因需求旺盛和库存低位而上涨，但部分钢厂开始使用中低品矿，对价格形成压力。
• PB粉库存大幅回落，价格易涨难跌，但后续走势需观察。

中游行业分析

钢材市场

• 钢材价格呈现“长强板弱”格局，螺纹钢价格上涨，热卷持平，冷轧板和中厚板下跌。
• 螺纹钢社会库存和厂内库存均低于往年同期，对价格形成支撑。
• 板材市场成交压力大，库存攀升，对价格有所抑制。

建材市场

• 水泥价格因开工面积走高和基建补短板而保持强势，但环保限产仍是支撑因素。
• 玻璃价格震荡，受房地产赶工和基建影响，需求分化明显。

化工市场

• PVC价格震荡，纯碱价格窄幅波动，整体市场多空因素胶着。
• 尿素价格局部下跌，MDI、TDI价格受海外厂商复产预期影响持续下行。

航运市场

• 国内航运指数波动，国际航运指数（干散货）预计在四季度走高，短期趋稳。

工程机械

• 挖掘机、推土机销量同比增速继续回落，显示行业需求疲软。

下游行业分析

房地产市场

• 房地产销售面积增速继续下行，一线城市表现较好，二线及三四线城市进入下行通道。
• 房地产开发投资增速回落，但房企到位资金改善，资金面有所缓解。

汽车市场

• 汽车销量持续下滑，居民大件消费乏力，市场整体低迷。

家电与空调市场

• 空调出口和内销增速均收窄，库存持续攀升，市场面临去库存压力。
• 家电类零售额同比小幅反弹，显示消费有一定韧性。

维生素与中药材

• 维生素价格显著下跌，维生素A、B1价格继续走低，维生素E略有回升。
• 中药材价格指数跌破165点，加速下跌，显示市场对相关产品需求疲软。

农产品市场

• 大豆价格受中美贸易战影响上涨，但后续涨幅可能放缓。
• 肉类价格涨跌不一，猪肉零售价略降，牛肉价格保持强势，鸡蛋价格继续回调。

白酒市场

• 白酒产量同比持续下滑，但降幅有所收窄。
• 部分品牌白酒价格调整，习酒、水井坊、泸州老窖等品牌分别下调或提价。

数据来源

• 数据主要来源于Wind及山西证券研究所。
• 报告包含分析师承诺与免责声明，强调信息仅供参考，不构成投资建议。

投资建议与风险提示

• 建议关注：非银金融、建筑装饰（新疆、西藏）、通信等板块。
• 风险提示：需警惕“杀盈利”风险、人民币汇率波动、石油价格波动及通胀对货币政策的影响。

分析师信息

• 麻文宇：CFA，SAC NO: S0760516070001，联系方式：010-83496336，邮箱：mawenyu@sxzq.com
• 梁迪柯：SAC NO: S0760518070001，联系方式：010-83496302，邮箱：liangdike@sxzq.com
• 研究助理：陈明、李杰，联系方式分别为0351-8686978 和 010-83496311。

声明

• 山西证券具备证券投资咨询业务资格。
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• 报告仅供参考，不构成投资建议，使用需谨慎。
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