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山证策略·行业配置总结

核心内容

本报告由山西证券策略团队发布，日期为2018年9月17日，分析了当前的高频行业数据，并提出相应的行业配置建议。主要关注点包括中美贸易战进展、行业配置建议、上游行业（如煤炭、铝锌）的市场动态、中游行业（如钢铁、水泥、化工）的生产与价格变化，以及下游行业（如医药、房地产）的表现。

主要观点

1. 中美贸易战影响

• 中美双方重回谈判桌，对全球金融市场是积极信号，但后续仍存在较大不确定性。
• 若谈判达成共识，市场可能迎来做多窗口；若再次陷入僵持，市场可能继续疲软。
• 投资者需关注后续谈判进展，以判断市场走势。

2. 行业配置建议

• 超配行业：建筑（新疆、西藏板块）、采掘（天然气）、通信（5G）、农林牧渔（粮食价格上涨，部分错杀猪肉龙头）。
• 标配行业：银行、化工、公用事业。
• 降低仓位行业：食品饮料、家电、钢铁、传媒。

上游行业分析

煤炭

• 价格：整体保持稳定，部分品种如动力煤价格与前期持平。
• 库存：三大港库存略有下降，显示市场趋于稳定。
• 趋势：市场总体呈现走稳，后市可能走低。

铝锌

• 价格：铝锌价格略涨。
• 固定资产投资：有色金属矿采选业和冶炼加工业固定资产投资显著上升。
• 产量：8月有色产品普遍弱势，铝产量快速下行。

中游行业分析

钢铁

• 价格：主要钢材品种价格指数涨多跌少。
• 库存：钢铁库存继续上升，显示下游需求疲软。
• 产量：生铁、粗钢、钢材产量继续增加，但需求不足可能抑制价格。

水泥

• 产量：继续增加，出口略升以价换量。
• 出口：出口金额和数量略有上升，但平均单价下降。

化工

• PTA：价格继续上涨。
• 其他品种：如LLDPE、PVC等维持震荡。
• 用电量：全社会用电增速回落，显示经济活动放缓。

海运

• 指数：波罗的海航运指数震荡下行。
• 货运量：铁路和公路货运量回升，显示运输需求有所改善。

下游行业分析

社会消费品零售总额

• 8月：社零总额增幅环比增加，但同比下降。
• 消费者信心：消费者信心指数略有上升，但整体仍偏弱。

医药

• 价格：中成药价格回升，维生素价格与上期持平。
• 行业表现：医药行业整体疲软，出口和主营业务收入增长乏力。

房地产

• 投资：房地产投资增速环比下降，同比上升。
• 施工与竣工：施工面积增长，竣工面积下降。
• 房价：一线城市房价指数继续走跌，楼面地价显著下降。

关键信息

• 煤炭市场：价格稳定，库存下降，市场走稳但后市可能走低。
• 铝锌市场：价格略涨，固定资产投资上升，但产量快速下行。
• 钢铁市场：库存上升，产量增加，但需求不足，价格可能受限产政策影响。
• 水泥市场：产量增加，出口以价换量，显示市场调整。
• 化工市场：PTA价格上涨，其他品种震荡，用电增速回落。
• 海运市场：指数震荡下行，但铁路和公路货运量回升。
• 医药市场：中成药价格回升，维生素价格稳定，但整体疲软。
• 房地产市场：投资增速放缓，房价走跌，地价下降。

总结

当前市场环境下，行业配置建议以避险为主，重点布局西部基建补短板相关的行业，如建筑、采掘、通信和农林牧渔。上游行业如煤炭和铝锌价格稳定，但需关注政策变化对价格的影响。中游行业如钢铁和水泥产量增加，但需求疲软可能限制价格上涨。下游行业如医药和房地产整体表现疲软，需谨慎对待。投资者应密切关注政策动向和市场变化，合理调整仓位。