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一心堂（002727.SZ）2020年业绩及发展战略总结

核心内容

一心堂于2021年2月7日发布了2020年业绩快报，显示公司2020年实现营业收入126.57亿元，同比增长20.78%；归母净利润7.90亿元，同比增长30.86%。业绩增长符合市场预期，主要得益于疫情带来的正面影响以及公司持续的门店扩张策略。

主要观点

• 业绩增长：2020年公司业绩表现强劲，净利润增长显著高于营收增长，体现出公司在成本控制和盈利能力方面的优化。
• 门店扩张：公司采用“自建+并购”模式快速扩张，截至2020年底，自营门店数量净增加939家，达到7205家。云贵川地区的竞争优势持续增强，省外布局也在逐步推进。
• 并购进展：2021年公司持续推进门店自建，并完成了多项并购，包括宜宾市老百姓大药房7家门店、四川百心康10家门店、山西百姓药业29家门店的收购，显示其扩张势头强劲。
• 股权激励：公司推出股权激励计划，设定2020-2022年净利润增长率目标分别为20%、40%、65%，以激励核心骨干，推动公司长期发展。
• 投资建议：分析师给予公司“买入-A”的投资评级，预计2020-2022年净利润分别为7.90亿元、9.86亿元、12.03亿元，分别同比增长30.9%、24.7%、22.1%。
• 财务表现：公司毛利率保持稳定，销售费用率逐步下降，净利润率稳步提升，ROE和ROIC均表现良好，反映出公司运营效率和盈利能力的提升。

关键信息

2020年业绩数据

• 营收：126.57亿元，同比增长20.78%
• 归母净利润：7.90亿元，同比增长30.86%
• 每股收益：1.33元
• 每股净资产：8.46元
• 市盈率：28.93倍
• 市净率：4.5倍
• 净利润率：6.2%

未来三年财务预测

财务指标

风险提示

• 门店扩张进度不达预期
• 门店盈利情况不达预期
• 药品降价超预期
• 处方外流不达预期

投资评级

• 收益评级：买入-A（未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上）
• 风险评级：A（正常风险）

联系方式

上海联系人

• 潘艳：上海区域销售负责人，18930060852
• 侯海霞：上海区域销售总监，13391113930
• 朱贤：上海区域销售总监，13901836709
• 李栋：上海区域高级销售副总监，13917882257
• 刘恭懿：上海区域销售副总监，13916816630
• 苏梦：上海区域销售经理，13162829753
• 秦紫涵：上海区域销售经理，15801869965
• 陈盈怡：上海区域销售经理，13817674050
• 徐逸岑：上海区域销售经理，18019221980

北京联系人

• 张莹：北京区域销售负责人，13901255777
• 张杨：北京区域销售副总监，15801879050
• 温鹏：北京区域销售副总监，13811978042
• 刘晓萱：北京区域销售副总监，18511841987
• 王帅：北京区域销售经理，13581778515
• 游倬源：北京区域销售经理，010-83321501
• 侯宇彤：北京区域销售经理，18210869281

深圳联系人

• 张秀红：深圳基金组销售负责人，0755-82798036
• 胡珍：深圳基金组高级销售副总监，13631620111
• 范洪群：深圳基金组销售副总监，18926033448
• 聂欣：深圳基金组销售经理，13540211209
• 杨萍：深圳基金组销售经理，0755-82544825
• 黄秋琪：深圳基金组销售经理，13699750501
• 喻聪：深圳基金组销售经理，18503038620
• 马田田：深圳基金组销售经理，18318054097