20181023-中国银河-一心堂-002727.SZ-三季报跟踪_门店扩张提速_收入增长稳健_7页_944kb

一心堂（002727）公司跟踪报告总结

核心内容

一心堂（002727.SZ）在2018年前三季度实现了良好的业绩增长，同时门店扩张速度明显加快，为公司未来的发展奠定了基础。公司持续优化门店结构，提升运营效率，展现出较强的市场竞争力和盈利能力。

主要观点

1. 业绩增长稳健

• 营收表现：2018年前三季度公司实现营收66.19亿元，同比增长18.15%；第三季度营收23.27亿元，同比增长19.30%。
• 利润表现：前三季度归属上市公司股东净利润为4.19亿元，同比增长32.46%；扣非归母净利润为4.15亿元，同比增长34.54%。
• EPS表现：前三季度实现EPS 0.74元，第三季度为0.22元。
• 全年预期：公司预计全年归母净利润区间为4.23-5.92亿元，同比增速区间为0.00%-40.00%。

2. 门店扩张提速

• 门店数量：截至第三季度末，公司门店总数达5471家，净增加405家；截至10月18日，门店数量已达5507家。
• 扩张策略：公司第三季度门店扩张显著加速，扭转上半年因门店整治导致的扩张放缓局面。
• 并购动态：公司全资子公司山西鸿翔一心堂药业有限公司在第三季度启动对灵石县大众药房连锁有限公司21家门店的收购。

3. 费用控制成效显著

• 费用率下降：前三季度管理费用率4.11%，同比下降0.56个百分点；销售费用率26.97%，同比下降0.74个百分点。
• 净利率提升：前三季度净利率6.31%，同比上升0.67个百分点。
• 未来展望：虽然第三季度门店扩张提速，但新建门店可能对费用控制带来一定压力。

关键信息

门店扩张情况

• 前三季度净增加门店数：405家
• 第三季度净增加门店数：207家
• 预计第四季度净增加门店数：约200家
• 总门店数：截至10月18日，达5507家，筹建门店174家

财务表现

• 营业收入：2018年前三季度为66.19亿元，同比增长18.15%
• 净利润：2018年前三季度为4.19亿元，同比增长32.46%
• 扣非归母净利润：2018年前三季度为4.15亿元，同比增长34.54%
• EPS：前三季度为0.74元，第三季度为0.22元

盈利预测

风险提示

• 门店布局不及预期
• 药品质量问题
• 市场竞争加剧

投资建议

公司三季报业绩保持稳健增长，门店扩张动力不减，费用控制成效显著，我们继续给予“推荐”评级。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
• 中性：未来6-12个月，公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
• 回避：未来6-12个月，公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

联系信息

• 分析师：李平祝
• 电话：010-83574546
• 邮箱：lipingzhu@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：S0130515040001

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