20181029-信达证券-卓越推_煤炭行业_兖州煤业_陕西煤业_8页_533kb

证券研究报告总结

核心内容

本期【卓越推】聚焦煤炭行业，重点推荐兖州煤业（600188）与陕西煤业（601225），认为这两只股票在当前市场环境下具有显著的超额收益潜力。

主要观点

1. 行业趋势：

   • 煤炭需求端仍处淡季，但沿海与重点电厂日耗出现分化，主要由于部分省份对煤炭消费总量的控制。
   • 煤炭供给端受安全环保政策、事故频发及运输效率提升影响，整体供应偏紧，支撑煤价上行。
   • 坑口煤价及港口煤价有望在四季度继续上涨，主要受成本支撑和需求回升驱动。
   • 国际油价高位运行，有利于煤价维持强势。

2. 板块分析：

   • 动力煤：兖州煤业、陕西煤业、中国神华为当前重点推荐标的。
   • 炼焦煤：西山煤电、平煤股份、潞安环能、冀中能源、开滦股份、淮北股份、盘江股份等值得关注。
   • 煤焦市场：焦炭价格因需求与供应的双重支撑持续走强，焦煤因供给受限和进口受限，价格亦有上涨空间。

3. 公司基本面：

   • 兖州煤业：
     • 三季度煤炭产量受陕蒙基地安全环保影响环比下降，但澳洲基地产量稳定，带动整体煤价上涨。
     • 前三季度吨煤毛利同比提升，但陕蒙基地毛利率显著下滑，影响整体盈利。
     • 公司经营性现金流充沛，账面未分配利润高，具备高分红潜力。
     • 未来资本开支趋稳，公司有望提升股息率，维持“买入”评级。
   • 陕西煤业：
     • 资源优势明显，盈利能力和估值水平均处于低位，具备较大提升空间。
     • 2018年上半年煤炭业务收入与利润均实现增长，费用下降显著，资产负债率较低。
     • 下半年将开启产量释放期，伴随新矿井投产和运输通道建设，公司盈利能力有望进一步增强。
     • 2019年蒙华铁路和靖神铁路的建成将显著提升运输效率，降低销售费用，提升盈利水平。
     • 公司具备良好的现金流和分红能力，未来高分红潜力较大，维持“买入”评级。

关键信息

• 推荐理由：

  • 兖州煤业：受益于国际煤价上涨，澳洲基地业绩稳健，具备高分红潜力。
  • 陕西煤业：资源禀赋优异，估值处于低位，未来产能释放和运输优化将带来盈利提升。

• 风险提示：

  • 下游限产或宏观经济大幅下滑风险。
  • 安全生产风险。

• 盈利预测：

  • 兖州煤业：预计2018-2020年EPS分别为1.66元、1.92元、2.19元，维持“买入”评级。
  • 陕西煤业：预计2018-2020年EPS分别为1.20元、1.30元、1.46元，维持“买入”评级。

• 研究团队：

  • 郭荆璞（行业首席分析师）：能源化工行业专家，熟悉能源产业链，研究覆盖石油、煤炭、化工、新能源等领域。
  • 左前明（煤炭行业首席分析师）：中国矿业大学博士，曾参与多项煤炭行业规划研究，具备丰富的行业研究经验。

重点覆盖公司列表

机构销售联系人

评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：股价相对强于沪深300指数20%以上。
  • 增持：股价相对强于基准5%～20%。
  • 持有：股价波动在±5%之间。
  • 卖出：股价相对弱于基准5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数超越基准。
  • 中性：行业指数与基准基本持平。
  • 看淡：行业指数弱于基准。

总结

本期【卓越推】推荐兖州煤业和陕西煤业，认为其在当前市场环境下具备较强的投资价值。公司基本面稳健，盈利能力和现金流表现良好，未来产能释放和运输优化将带来业绩提升。同时，煤炭行业整体处于供给偏紧、需求逐步回升的阶段，具备长期配置价值。建议投资者关注煤炭板块的结构性机会，尤其是优质龙头公司。