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证券研究报告总结：电力行业推荐公司精选

核心内容概述

本期【卓越推】聚焦电力行业，重点推荐**华能国际（600011）和华电国际（600027）**两只股票。报告基于2018年12月的电力行业运行数据及公司基本面分析，认为这两只股票未来3个月表现将显著优于市场，建议重点配置。

主要观点

行业观点

1. 2018年1-10月电力行业表现：

   • 全社会用电量增速同比提高，但当月增速环比回落。
   • 工业和制造业用电保持平稳较快增长。
   • 四大高载能行业用电均实现正增长，黑色金属冶炼行业增速达两位数。
   • 非化石能源发电量保持较快增长，风电设备利用小时创近年新高。
   • 全国跨区、跨省送出电量同比增长，但基建新增装机同比减少。

2. 暖冬对用电量的影响：

   • 由于入冬以来气温偏高，预计11月用电增速将有所回落。
   • 南方地区因缺乏天然气采暖，电采暖需求受气温影响较大。

关键信息

华能国际（600011）

• 推荐理由：

  • 发电量和电价双升，推动公司营收同比增长15.36%。
  • 第三季度毛利率环比下降，主因燃料成本上升和燃料结构变化。
  • 公司装机规模将扩大，新增燃机热电、风电、火电权益装机容量。
  • 2018年10月非公开发行完成，募集资金用于新建投资项目。

• 盈利预测：

  • 2018-2020年营业收入预计分别为1673.36亿元、1757.76亿元、1940.94亿元。
  • 归母净利润预计分别为25.40亿元、43.53亿元、64.08亿元。
  • EPS（摊薄）分别为0.16元、0.28元、0.41元/股。

• 投资评级：增持

• 风险提示：

  • 煤炭市场风险、电量风险、电价风险、环保政策风险、利率风险等。

华电国际（600027）

• 推荐理由：

  • 火电行业处于周期性底部，公司盈利触底反弹趋势明显。
  • 发电量和结算电价同比提升，带动业绩增长。
  • 装机规模位居行业前列，机组效率及利用率优于行业平均水平。

• 盈利预测：

  • 2018-2020年营业收入预计分别为886.56亿元、959.37亿元、979.30亿元。
  • 归母净利润预计分别为20.22亿元、31.61亿元、41.55亿元。
  • EPS（摊薄）分别为0.21元、0.32元、0.42元/股。

• 投资评级：增持

• 风险提示：

  • 电力市场风险、煤炭市场风险、环保政策风险等。

关键数据对比

研究团队简介

• 郭荆璞（行业首席分析师）：

  • 覆盖能源化工领域，包括能源政策、油气、煤炭、化工、电力、新能源等。
  • 毕业于北京大学物理学院、罗格斯大学物理和天文学系，熟悉能源产业链，擅长经济周期模型分析。

• 马步芳（能源行业分析师）：

  • 清华大学硕士，2016年加入信达证券研发中心，从事能源行业研究。

分析师声明

• 负责本报告的分析师具备证券投资咨询执业资格。
• 报告观点独立、客观，与分析师薪酬无直接或间接关系。

风险提示

• 证券市场存在投资风险，包括盈利波动、政策变化、市场环境变化等。
• 报告所列证券可能不适用于所有国家和地区的投资者。
• 投资者需自行评估风险，必要时咨询专业顾问意见。

投资建议评级说明

机构销售联系人

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