20230404-国金证券-宝信软件-600845.SH-数智化龙头_乘AI+数字经济风起_4页_832kb

宝信软件 (600845.SH) 总结

核心内容

宝信软件是一家专注于数智化领域的领先企业，依托其在钢铁行业的深厚积累和对AI+数字经济的积极响应，持续推动业务创新与增长。公司作为宝武集团的重要子公司，凭借“一总部多基地”的体系优势，确保了多个重大项目的顺利交付，展现了良好的经营韧性与市场适应能力。

主要观点

• 业绩稳健增长：2022年公司实现营业收入131.5亿元，同比增长11.8%；归母净利润21.9亿元，同比增长20.2%；扣非归母净利润20.9亿元，同比增长21.9%，业绩符合市场预期。
• 毛利率提升：公司通过提高人效产值和优化业务结构，带动整体毛利率提升至33%，同比增加0.5个百分点。
• 现金流管理出色：经营活动现金流达到25.2亿元，同比增长30.8%，显示公司运营效率和资金链健康。
• ICT建设持续推进：公司积极布局IDC业务，依托宝武的区位和能耗优势，加快全国布局，第五期项目部分已交付用户。
• 智能制造与算力平台：宝信软件推出“宝罗”云平台，实现工业机器人自动化生产与平台化服务，同时发展SaaS服务产品，形成新的增长点。
• 股权激励计划：公司于2022年底公布三期股权激励计划，彰显长期发展信心。
• 行业拓展：宝武和中钢重组完成后，公司进一步拓展钢铁信息化市场，带来增量订单。

关键信息

营收与利润预测

每股指标与回报率

偿债与资产管理能力

风险提示

• 互联网厂商IDC需求不及预期：可能影响IDC市场的增长。
• 钢铁行业信息化支出不及预期：可能影响公司在该领域的收入增长。

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%。
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

市场中相关报告评级比率分析

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：持续增长，2022年达到13,150亿元，2023E预计为16,180亿元。
• 主营业务成本：成本控制良好，毛利率稳步提升。
• 净利润：2022年为2,186亿元，2023E预计为2,699亿元，2025E预计为4,439亿元。

现金流量表

• 经营活动现金净流：持续增长，2022年为2,522亿元，2023E预计为2,948亿元。
• 投资活动现金净流：波动较小，2022年为-291亿元，2023E预计为-795亿元。
• 筹资活动现金净流：有所波动，2022年为-1,581亿元，2023E预计为-1,612亿元。

资产负债表

• 资产总计：稳步增长，2022年为19,581亿元，2025E预计为28,692亿元。
• 负债股东权益合计：保持增长，2022年为19,581亿元，2025E预计为28,692亿元。
• 股东权益：持续增长，2022年为9,943亿元，2025E预计为15,714亿元。

结论

宝信软件作为数智化领域的龙头，受益于AI和数字经济的发展趋势，未来增长潜力较大。公司业务稳健增长，毛利率提升，现金流管理良好，且在ICT建设、智能制造和算力平台方面有显著布局，具有长期发展空间。当前估值合理，维持“买入”评级。