20210413-安信证券-宝信软件-600845.SH-工业软件前景可期_积极进行IDC全国化布局_5页_950kb

宝信软件（600845.SH）2020年报及投资分析总结

核心内容概述

宝信软件于2021年4月13日发布了其2020年年报，展示了公司在工业软件、IDC及云服务等领域的持续增长和战略布局。报告中提到公司2020年实现营收95.18亿元，同比增长38.96%；归母净利润13.01亿元，同比增长47.91%；扣非后归母净利润12.36亿元，同比增长47.53%。公司在工业互联网浪潮中受益，软件业务表现突出，同时加速推进IDC全国化布局。

主要观点

1. 软件业务快速增长

• 收入增长：2020年软件开发及工程服务收入为67.18亿元，同比增长47%。
• 增长来源：
  • 宝武集团智慧制造需求贡献了7.94亿元的关联方收入增量。
  • 国内智慧轨交等领域的持续投入增加了13.54亿元的非关联方收入。
• 行业背景：工业互联网产业规模持续扩大，2019年已达2.13万亿元，政策支持下预计保持较高增速。
• 竞争优势：公司拥有自研的xIn3 Plat工业互联网平台，并推动相关标准和布局落地，具备显著的行业优势。

2. 宝之云四期加速交付，IDC布局持续推进

• 服务外包业务：全年实现营收26.16亿元，同比增长27.31%。
• 在建工程：期末在建工程为0.47亿元，相比年初的4.67亿元减少了89.92%，表明宝之云四期项目已进入交付阶段。
• IDC布局：公司正在推进宝之云罗泾基地、梅山基地等项目的建设，以加强全国化布局。

3. 投资建议

• 盈利预测：预计2021年和2022年每股收益（EPS）分别为1.44元和1.79元。
• 评级：给予“买入-A”评级，认为公司未来6-12个月的投资收益率将领先沪深300指数15%以上。
• 目标价：6个月目标价为57.36元，当前股价为57.36元。

4. 风险提示

• 软件业务增长不及预期：若市场需求或技术发展未达预期，可能影响公司业绩。
• 云服务等新业务发展受阻：若IDC或其他新兴业务进展缓慢，可能影响公司增长潜力。

关键信息

财务数据概览

• 营收：2019年为68.49亿元，2020年为95.18亿元，预计2021年为124.86亿元，2022年为159.04亿元，2023年为195.03亿元。
• 净利润：2019年为87.93亿元，2020年为130.06亿元，预计2021年为166.73亿元，2022年为206.57亿元，2023年为243.64亿元。
• 每股收益：2019年为0.76元，2020年为1.13元，预计2021年为1.44元，2022年为1.79元，2023年为2.11元。
• 每股净资产：2019年为6.11元，2020年为6.30元，预计2021年为7.54元，2022年为8.69元，2023年为10.05元。
• 市盈率（PE）：2019年为75.4倍，2020年为51.0倍，预计2021年为39.8倍，2022年为32.1倍，2023年为27.2倍。
• 市净率（PB）：2019年为9.4倍，2020年为9.1倍，预计2021年为7.6倍，2022年为6.6倍，2023年为5.7倍。

财务指标

• 毛利率：维持在29%左右。
• 净利润率：从12.8%增长至13.7%，预计未来将略有下降。
• ROE（净资产收益率）：从12.7%增长至18.1%，预计持续提升。
• ROIC（投资资本回报率）：从38%提升至39.3%，预计未来将显著增长。
• 资产负债率：从29.2%上升至46.6%，预计未来将进一步上升。
• 流动比率：从2.51下降至1.67，显示短期偿债能力有所减弱。
• 速动比率：从2.20下降至1.21，短期偿债能力进一步下降。
• 利息保障倍数：从-42.89下降至-12.89，显示偿债压力较大。

股息收益率

• 2019年：0.5%
• 2020年：0.7%
• 2021E：0.9%
• 2022E：1.1%
• 2023E：1.3%

总结

宝信软件凭借其在工业互联网和IDC领域的布局，实现了2020年的显著增长。公司在软件业务、服务外包和IDC方面表现突出，且未来增长预期良好。尽管存在一定的财务风险，如负债率上升和利息保障倍数下降，但其在智能制造和云服务等新兴领域的持续投入，使其在行业增长中占据有利位置。投资者应关注其业务进展和市场表现，以评估其投资价值。