20240717-开源证券-宝信软件-600845.SH-公司信息更新报告_数智化改造可抵免税额_宝信国产智造需求提升_4页_875kb

报告摘要

宝信软件（600845.SH）投资分析报告摘要

投资评级

评级：买入（维持），预计未来12个月相对大盘有超过20%的显著涨幅。
估值：当前PE（市盈率）为290倍（2024年），预计2025年PE降至222倍，2026年降至168倍，具有较好的估值空间。

市场表现与基本信息

股价：当前股价为30.80元，过去一年最高53.54元，最低29.42元。
市值：总市值约888亿元，流通市值645亿元，流通股本209.4亿股。
近期走势：近3个月换手率达197.6%，股价波动较大。

核心分析内容

政策利好：智能制造与国产化
- 税收优惠：财政部和税务总局推出专项政策，允许企业“专用设备数字化、智能化改造”投入按10%比例抵免企业所得税，最大抵免期限为2024至2027年。
- 公司受益：宝信软件目前具备以国产大型PLC、SCADA软件、AI大模型、工业机器人等为核心的智能制造产业链布局，政策推动对其智能自动化产品的需求增长。
战略与发展优势
- 国产替代路径清晰：
  - 产品端：深化以大型PLC为核心的控制系统，拓展工业机器人、AI模型等领域。
  - 行业端：已中标民营钢铁企业项目，逐步向国营企业拓展。
  - 全球化布局：参与印尼永旺不锈钢项目，进入沙特分公司筹建阶段，并推出国际化机器人产品。
- 客户验证：宝武集团、宏旺集团等已有在国内市场使用其国产产品的成功案例，表明国产核心产品的实力与认可度。
财务预测
- 增长强劲：预计2024年至2026年归母净利润分别为307、401、529亿元，同比增长率分别为20%、30%、32%。
- 利润率持续上升：毛利率提高至43%，净利率从16%提升至26%，ROE则从21%增至32%。
- 有能力支撑高估值：上述增长轨迹与现金流强健支撑当前较高PE（290倍）。
风险提示
- PLC控制系统推广不及预期。
- 宏旺集团等重点客户的并购重组/合作延后。
- 行业政策变动、国际地缘风险影响。