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宝信软件2021年度及未来展望总结

核心内容

宝信软件（600845.SH）于2022年3月28日发布2021年度公告，披露了其在钢铁行业数智化转型中的重要进展和业绩表现。公司全年实现营业总收入117.59亿元，同比增长15.01%；归母净利润18.19亿元，同比增长35.92%；扣非归母净利润17.18亿元，同比增长38.95%。公司整体业绩符合预期，展现出良好的增长态势。

主要观点

行业背景与战略定位

• 钢铁行业正经历新一轮“供给侧改革”，集中度提升和“双碳”目标推动行业向数智化转型。
• 宝信软件作为中国领先的工业软件解决方案提供商，专注于钢铁、有色、化工等行业，致力于推动智慧制造发展。
• 公司明确将发展战略定为“工业互联网+IDC”双轮驱动，致力于成为工业互联网服务提供商和科技公司。

技术突破与产品布局

• 宝信在工业软件领域持续领先，提供流程管控与数字智能双驱动的解决方案。
• 公司在经营管理类软件方面，提供集团管控、供应链管理、多元制造ERP、大宗电商交易及物流、产业金融等产品。
• 2021年7月，宝信推出自主研发的冶金产线PLC产品，打破了对进口产品的依赖，推动国产高端控制系统的发展。

业务发展与市场拓展

• 2021年，公司软件开发及工程服务业务营收增速最快，毛利率也有所提升。
• 宝信持续推进工业互联网平台建设，发布数据中台、业务中台、人工智能中台等平台组件。
• 在IDC业务方面，公司在全国范围内布局“宝之云”，重点推进上海、河北、南京、武汉、马鞍山等地市场。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2020年95.18亿元，2021年117.59亿元，预计2022-2024年分别为147.04亿元、184.90亿元、230.25亿元。
• 归母净利润：2020年13.01亿元，2021年18.19亿元，预计2022-2024年分别为23.62亿元、30.19亿元、39.12亿元。
• 每股收益（EPS）：2020年1.13元，2021年1.20元，预计2022-2024年分别为1.55元、1.98元、2.57元。
• 净利润率：2020年13.7%，2021年15.5%，预计2022-2024年分别为16.1%、16.3%、17.0%。

估值与投资建议

• 投资评级：买入-A，6个月目标价为62.16元。
• 动态市盈率（PE）：2022年预计为30.33倍，2023年为23.73倍，2024年为18.31倍。
• 市净率（PB）：2022年预计为7.22倍，2023年为6.48倍，2024年为5.71倍。
• ROIC：2021年为21.3%，预计2022-2024年分别为30.7%、44.8%、53.8%。
• 股息收益率：预计2022年为2.0%，2023年为2.6%，2024年为3.4%。

风险提示

• IDC机柜建设情况、上架率和未来需求不及预期。
• 工业互联网平台推进不及预期。

财务预测与分析

盈利与增长指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	39.0%	23.6%	25.0%	25.7%	24.5%
净利润增长率	47.9%	39.8%	29.9%	27.8%	29.6%
ROE	18.1%	22.3%	24.9%	28.8%	33.1%
ROA	9.2%	10.2%	12.1%	13.2%	14.1%
ROIC	17.7%	21.3%	30.7%	44.8%	53.8%

现金流与运营效率

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流	1,465.8	1,928.1	4,603.0	1,290.8	5,408.3
投资活动现金流	-616.5	-826.0	20.2	-58.8	-73.2
融资活动现金流	-174.3	-1,186.7	-1,510.2	-1,764.5	-2,267.7
固定资产周转天数	60	51	25	9	8
流动资产周转天数	412	423	425	405	401

分红与估值指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
DPS（元）	0.40	0.68	0.96	1.24	1.59
分红比率	52.6%	80.0%	80.0%	80.0%	80.0%
PEG	1.28	1.28	1.02	0.85	0.62

总结

宝信软件凭借在工业软件领域的持续创新和市场拓展，正稳步推动钢铁行业的数智化转型。公司业绩表现稳健，未来增长潜力较大，尤其是在工业互联网和IDC“新基建”赛道。随着国产PLC技术的突破和工业互联网平台的完善，公司有望进一步巩固其在行业中的领先地位。投资建议为“买入-A”，目标价为62.16元，对应2022年40倍动态市盈率。